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第三章 筹资方式 掌握筹资的概念、种类、原则 理解筹资规模与筹资时机 重点掌握股权筹资和债务筹资 股权资本与负债资金的主要差异 1.销售百分比法 步骤： 编制预测利润表，确定预测期留存利润的增加数 ； 编制预测资产负债表，确定预测期资金总需要量 ； 预测需追加外部筹资额。资金需要量扣减预测期留存利润以及预测期流动负债自动形成的资金来源的差额。 计算公式： 需要追加对外筹资规模⊿F = ⊿S/S *（ ∑A - ∑B ）- ⊿E ⊿S——预计年度销售增加额 ∑A——基年敏感资产总额 ∑B——基年总敏感负债总额 ⊿E——预计年度留存利润增加额 敏感资产： 随着销售变动而同步变动的资产项目。如：现金、应收帐款、存货、固定资产（基年已经满负荷运转）。 敏感负债： 随着销售变动而同步变动的负债项目。如：应付帐款、应付费用。也可以说是与销售收入存在固定比率关系的负债。 例2：某公司准备发行三年期、票面年利率4%，面值1000元的公司债券，若市场利率为5%，计算该公司债券的发行价格。 2）放弃折扣成本率 例3：某企业准备购进材料1000公斤，材料价款为每公斤1000元。供应商的信用条件“2/10，n/30” 。企业因为资金周转暂时出现困难，准备放弃现金折扣，在信用期内付款。若短期借款利率为10%，问：该企业应该如何选择？ 当市场利率为4%时，查表知： 所以，债券的发行价格 = 1000 × 0.889+(1000 × 4%) × 2.775 = 999.9（元）≈ 1000 （元） 4%，3期复利现值系数0.889 4%，3期年金现值系数2.775 当票面利率4%市场利率3% 当票面利率4%=市场利率4% 当票面利率4%市场利率5% ——溢价 ——等价 ——折价 结论：市场利率与债券发行价格的关系 就每年付息到期一次还本债券而言： 4）选择债券发行种类的考虑因素 市场吸引力 法律限制 资本结构的调整 5）债券筹资的优缺点 偿债压力大 不利于现金流量安排 债券成本低 可利用财务杠杆作用 有利于保障股东对公司的控制权 有利于调整资本结构 缺点 优点 5、融资租赁 1）定义 融资租赁：由出租人（租赁公司）按照承租人（承租企业）的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长时期内提供给承租人使用的信用业务。 当企业需要使用某固定资产时，可以通过三种不同的方式获得，即购买、经营租赁和融资租赁 2）选择融资租赁考虑因素 使用时间长短 长久使用——购买或融资租赁 短期使用——经营租赁 技术进步因素 更新换代较快——经营租赁 2）选择融资租赁考虑因素 资金供求影响 足够资金——购买 资金缺乏——租赁 获得资产的难易程度 难——融资租赁 租金及价格水平的影响 选择代价小的方式 2）选择融资租赁考虑因素 3）租金的构成 租赁设备的购置成本 预计设备的残值 利息 租赁手续费 节约资金，提高资金的使用效率 简化企业管理，降低管理成本 增加资金调度的灵活性 4）融资租赁的优缺点 优点 缺点 （1）成本大，租金高 （2）合同不能提前终止，当利率下降时，还需支付较高的租金 （3）租赁中若因技术革新导致设备难以继续使用，却只能支付租金，无法继续使用设备。 6、商业信用 1）含义 是企业在商品购销活动中因延期付款或预收货款而形成的借贷关系。是由商品交易中货与钱在时间与空间上的分离而形成的企业间的直接信用行为。 其主要形式有：应付帐款 应付票据 预收货款 由于资金规模与业务量间存在 一定的关系，从而分为不变资金规 模 a与可变资金规模bx。因此在确 定筹资规模时，可以根据这种对应 关系，按照回归的方法来建立相关 模型。 y = a + bx 2.资金习性预测法 X 与Y 呈线性关系，即资金需要量与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际情况; 时间越长，预测越准确; 注意通货膨胀，即应考虑价格等因素的变动情况. 注意以下问题 例：某企业多年来产销量和资金变化情况如下表： 12000 24000 27000 22000 40000 40 160 120 80 200 2004 2005 2006 2007 2008 资