兴业银行黄金沙龙2013年度1月.pptVIP

回顾2012年金价走势，可谓强差人意，以12月27日伦敦金收盘1655.95计算，2012年金价上涨仅5.51%，是自2005年市场逐步认可黄金牛市以后，7年来上涨幅度最低的一年（过去几年的上涨幅度分别为2005年17.9%；2006年23.27%；2007年30.8%；2008年6%；2009年23.7%；2010年30%；2011年10.41%），甚至不及上一轮金价深幅调整的2008年的6%。 一. 黄金牛市格局遭受考验 实物黄金供求关系正发生逆转 量化宽松政策对黄金影响有限 黄金与关联市场相关性减弱 黄金区间震荡格局能否延续存疑？ 实物黄金供求关系正发生逆转 据世界黄金协会2012年三季度的报告，虽然投资型需求，比如ETF购金虽强劲上涨，央行仍是净买家，但是由于金条、金币和金首饰需求下降，黄金总需求为 1084.6 公吨，虽然比二季度增长10%，但比去年同期的创纪录水平下降11%；与此同时，黄金供应仅下降了2%。 ??? 金条、金币和金饰的下降主要源于中国和说德语的国家，中国金条和金币下降了12%，金饰下降了5%；在欧洲，尤其是在讲德语的市场，投资者不再像2011年第三季度那样激进购买。全球金条和金币需求总量下降128.1吨，而这一地区的需求下滑占到全球的50% 以上。 量化宽松政策对黄金影响有限 1月16日，美联储公布了资产负债表，一如预期，其总额已经超3万亿美元，超过2011年规模。这样的结果我们其实早就可以预料，从2012年9月13日美联储宣布QE3的时候，从2012年12月12日美联储宣布QE4的时候，我们包括这个市场上任何理性的参与者都可以预知。但是去年9月13日之后，黄金虽有上冲，但1800关口依然遇阻回落。双十二之后，干脆直接果断下跌。如果说，黄金受阻于1800关口阻力乃是美联储实施OT即扭转操作，致使美联储资产负债表不能膨胀所至，那么，美联储同时实施QE3和QE4后的走势又当如何解释呢？ 再说美国财政悬崖和债务上限问题对黄金白银的影响。美国1月2日通过临时性协议之后，黄金白银真就涨了两个交易日，而后下挫至1月4日，再有上涨，但仅仅上周的三个交易日，其涨幅便没了一半。对比2011年8月前后，美国面临债务上限时的黄金走势岂可同日而语。这只是我们对所谓“黄金牛市”的不满之一。 黄金与关联市场相关性减弱 黄金价格和美元走弱的相关性（深蓝色线条），目前金价与VIX波动性指数变动几乎没有相关性了，与流向黄金ETF的资金流等指标的相关性都在降低。通胀预期对于金价走势有一定的相关性，但远不及美元与金价的相关性高。 金价与实际利率的负相关性似乎开始打破过去几年一直持续的状态，分化现象显现 黄金区间震荡格局能否延续存疑？ 很重要的一点，上周三美国众议院通过了暂时推迟债务上限至5月19日的议案，而后黄金白银大幅下挫！市场普遍预期参议院会通过此议案，而白宫则在议案投票之前已经表示欢迎了。 观察黄金白银近四个月以来的走势，基本面没能找到可以促使其出现一波中期拉升的因素。量化宽松，财政悬崖和债务上限都失败了。当然，还有可能要发生的伊朗核问题，但暂时看不到这个迹象。技术上来看，则空头趋势明显。 既然以牛市思维来看待黄金白银如此难堪，又备受煎熬。何不大胆尝试以熊市思维来看待黄金白银呢？待黄金白银上破重要阻力位再次看多做多应该不迟吧。 二、 延期交易流程 视频教学系统 网站金评 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 兴 业 银 行 黄金沙龙 特约黄金分析师： 文芝军 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 一. 黄金牛市格局遭受考验 二. 延期交易流程 三. 金耘百得服务体系 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only.