第三章金融工具与市场学案.pdf

Chapter 3 金融工具与市场 Financial Instruments, Financial Markets, McGraw-Hill/Irwin Copyright ? 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 资本市场与全球经济竞争格局 1975 1980 1985 1990 1995 2000 全球不同发达程度国家的股票市值与GDP的比例 140% 高收入国家 100% 中等收入国家 低收入国家 60% 20% 0 数据来源：2002年华盛顿《外国直接投资国际研讨会》 3-2 ? 一直在思考的问题是： ? 华尔街为什么能成为华尔街？纽约为什 么能成为纽约？美国为什么能成为美国？ ? －－－ 易纲 ? （中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长） 3-3 华尔街 Wall Street ? 美国大垄断组织和金融机构 的所在地，集中了纽约证券 交易所、美国证券交易所、 投资银行、政府和市办的证 券交易商、信托公司、联邦 储备银行、各公用事业和保 险公司的总部以及美国洛克 菲勒、摩根等大财团开设的 银行、保险、铁路、航运、 采矿、制造业等大公司的总 管理处。 3-5 ? 在很大程度上，华尔街推动了美国从一个原始 而单一的经济体成长为一个强大而复杂的经济体。 ? “在美国经济的发展过程, 华尔街在不同的历 史时期承担了不同的历史使命, 它支撑了美国联 邦政府在南北战争中的战争融资, 推动了美国由 铁路带来的第一次重工业化浪潮, 扩大了美国在 两次世界大战中获得的巨大的经济利益, 也实现 了美国在20世纪80年代后向新经济转型的进程。” —— 尚福林 《伟大的博弈》序（2004） 3-6 ? 1636年 荷兰出现“郁金香 泡沫”（tulip bubble）。 ? 1653 年荷兰殖民地－－新 阿姆斯特丹 ? 1664年 被英国人攻陷，更 名为新约克郡-简称纽约。 ? 1792年《梧桐树协议》 ? 伊利运河1825年成功，运 河概念股热，纽约成为美 国最大的经济中心 3-7 链接：荷兰 ? 早在17世纪初期，荷兰人就发明了现代资 本主义制度。尽管资本主义制度的许多基 本概念最早出现在意大利文艺复兴时期， 但是荷兰人，尤其是阿姆斯特丹的市民是 现代资本主义制度的真正创造者。他们将 银行、股票交易所、信用、保险，以及有 限责任公司有机地统一成一个相互贯通的 金融和商业体系。由此带来的爆炸式的财 富增长，使荷兰这个小国迅速成为了欧洲 的强国之一。 3-8 The buttonwood agreement 梧桐树协议 ? 纽约出现了第一批专业经纪人，他们需要 一个交易场所，于是就有了美国的第一个 股票交易所（New York stock exchange） 的雏形；为了防止场外交易(OTC, over the counter)的发生，1792年，他们签订了著名 的《梧桐树协议》(the buttonwood agreement)，并建立了纽约证券交易委员 会 ? －－--这一切就是后来华尔街的雏形。 (1865,暴风雨) 3-9 ? ----- 我们，在此签字者――作为股票买卖的 经纪人庄严宣誓，并向彼此承诺：从今天 期，我们将以不低于0.25％的佣金费率为任 何客户买卖任何股票，同时在任何交易的 磋商中我们将给予会员以彼此的优先权。 3-10 华尔街——支撑了美国联邦政府 在南北战争中的战争融资 发行债券为北方政府融资（中甲午战争） ? 传统上，政府为战争进行融资，主要依靠征税和 大量印钞，这是南北方政府都能想到并做到的。 而华尔街上年轻的银行家-库克为北方政府所做到 的是南方政府所没有想到的。 ? 他没有采用传统的私下里向银行和经纪商出售债 券的方法，而是革命性地通过华尔街向公众发售 战争国债。他告诉普通美国人，购买这些战争债 券不仅是一种爱国的表现，也是一笔很好的投资。 到战争后期，库克出售国债的速度已经超过北方 政府为战争花钱的速度。 ? 而与此同时，严重依赖发行纸币支付战争费用的 南方政府，此时的通货膨胀率是战前的9 000%。 3-11 华尔街——扩大了美国在两次世 界大战中获得的巨大的经济利益 ? 一战中，摩根银行为协约国筹措了战争所 需的大笔款项，美国政府最终也决定向协 约国提供直接贷款。 ? 四年的战争使得美国从世界上最大的债务 国变成了最大的债权国，至此，美国不仅 在实业上，而且在金融上，成为了世界上 最强大的国家。 3-12 华尔街——推动了美国由铁路带 来的第一次重工业化浪潮 ? 铁路的发明（19世纪30－60年代）,带来了 美国经济的飞跃增长,也极大的扩大了资本 市场的规模和影响力; ? 1836年，华尔街开始代表纽约证券市场 ?