高级财务管理课内实践讲义.doc

高级财务管理课内实践 专业： 财务管理 班级： 财管1207班 姓名： 刘　蓉 　　 实 践 一 郑州泰阳纺织有限公司企业价值评估 任务目标和要求 运用两种方法以上对所选企业进行价值评估（其中一种必须有现金流量评估），并且不低于1000字 公司简介：　我司于1954年建厂，原名：郑州三棉有限责任公司；公司占地面积23万平方米；职工3000余人；纱锭9万余枚；气流纺1176头；织机1500余台；本公司技术领先，装备精良，引进日本气丰田气流纺纱机，德国摇架细沙机，意大利萨维奥自动络筒机，德国祖克浆纱机，日本津田浆纱机，瑞士苏尔寿片梭机，比利时必佳乐剑杆织机等先进设备。主产：高织高密类，贡锻类，弹力类，新型纤维类，牛仔，灯芯条类，卡其、府绸类。 （一）经济利润法 以经济利润为基础的价值评估认为，公司价值等于投资资本额加上相当于未来每年创造额收益的现值，即 　企业价值=投资资本+预计创造超额收益现值 　经济利润或附加经济价值＝息前税后利润－资本费用 经济利润的价值评估步骤如下： 　（１）经济利润预测 经济利润实质上是一种超额利润：经济利润=息前税后营业利润—资本费用 息前税后营业利润=净利润+税后了利息费用 全部资本费用=期初投资资本*加权平均资本成本 投资资本=所有者权益+有息负债 所有者权益：是指企业资产扣除负债后由所有者享有的剩余权益。包括实收资本（或股本）、资本公积、盈余公积和未分配利润 有息负债：即带息负债，指企业负债当中需要支付利息的债务。一般情况下，“短期借款”、“长期借款”、“应付债券”都是有息负债。此外，应付票据、应付账款、其他应付款，都可能是有息的。 　（２）经济利润折现 明确预测期后第一年经济利润正常水平＝连续价值／（１＋折现率）＾ｎ ｎ为有明确预测期的最后一年 因此，郑州泰阳纺织有限公司的企业价值可以评估为：投资资本=1.4亿 　预计创造超额收益现值=500万 　　V总=（1.4+0.05）*10 =14.5亿 （二）现金流量贴现法 贴现现金流法是通过评估企业投资或资产的收益（净现金流量）评估企业价值的一种方法。其基本原理如下：一项资产的价值应等于该资产在未来所产生的全部现金流的现值总和。 贴现现金流量模型对企业股价的计算公式如下：　 　V=CF1/(1+r)^1 + CF2/(1+r)^2 +CF3/(1+r)^3 + … + CFｔ／(1+r)^ｔ 其中：V为资产的价值　 　　　ｔ为资产延续的时期 　　　CFn为资产在n时刻产生的现金流 　　　r为折现率 　n: 对南虹纺纱集团某项资产的延续时期估计为10年， 　CFｔ:现金流=销售收入—经营费用 　r : 折现率的估计=D1/P0 + g (其中：P0为普通股票的现时市场价格，D1为第一年期望付出的股利) 单位：万元 资产延续期（ｔ) 现金流(CF) 折现率(r) 资产的价值(v) 1 800 17 45.28 2 820 17 45.56 3 810 16.8 45.5 4 815 16.6 46.3 5 830 16.9 46.37 6 880 18 46.31 7 900 18 47.37 8 910 17.6 48.92 9 930 17 51.67 10 933 16.4 53.62 综上所知： V总=v1+v2+v3+v4+v5+v6+v7+v8+v9+v10 =45.28+45.56+45.5+46.30+46.37+46.31+47.37+48.92+51.67+53.62 =476.9万 由此可以看出郑州泰阳纺织有限公司共有该项资产为320个 因此，郑州泰阳纺织有限公司价值评估为：320*476.912=152611.84万。 实 践 二 对国美企业的某次并购（或投资的项目可行性）进行财务分析 任务目标和要求 要有具体的数据，最好能说明财务的的效益，并且不低于800字 并购双方介绍 并购方——国美电器 国美电器控股有限公司创立于1987年1月1日，在18年的发展过程中，国美电器不断总结经验，形成了“商者无域，相融共生”的经营理念；塑造了“谦虚的行业领袖”、“成本控制专家”、“消费行家和服务专家”、“供应链管理专家”的品牌形象；形成了“选、用、育、留并重”的人才战略。如今的国美电器，在连锁化程度、管理水平、经营业绩和企业文化建设等方面已在同行业中遥遥领先，成为中国家电零售业的第一品牌，位居全球商业连锁22位，是中