投资决策【44页】.pptVIP

第四章 投资决策 第一节 资本投资概述 第二节 投资决策准则 第三节 投资项目分析 第四节 投资决策指标应用 第五节 证券投资 第一节 资本投资概述 一项好的投资决策是一个能提高目前公司权益的市场价值，因而能为公司的股东创造价值的决策。 资本投资过程 资本投资决策 识别项目的现金流 一、资本投资过程 资本投资决策（capital investment decision），又称为资本预算决策(capital budgeting decision)或资本支出决策(capital expenditure decision)。 识别投资机会，产生投资计划 投资类型：必要投资、替代投资、扩张投资、多角化投资 评估投资计划 估计项目的相关现金流和恰当的折现率 选择决策方法（接受/拒绝标准） 决策方法：净现值、内部报酬率、获利指数、回收期 执行与补充 绩效评估：监控现金流数量和发生时间，检查项目是否仍然符合已选择的准则，确定是继续还是放弃，如果失败率很高，重新考察以前的步骤 二、资本投资决策 若你的住所附近有一块地要出售，售价￥10000。如果你现在买下这块地，你预期明年在这块地上可以建筑的许可通过后，就能以￥11000的价格出售。 可替代投资 风险、对投资预期收益的税务处理、投资的流动性 资本的机会成本 可替代投资的最低回报率 三、识别项目的现金流 开车（不采纳项目)与乘公共交通工具（采纳项目）上班的决定。 每个月与车有关的现金支出 保险 ￥120 住所附近的停车场租金 ￥150 办公室旁的停车费 ￥90 与上下班有关的汽油费和汽车服务费 ￥110 上月火车月票 ￥140 若带同事上班，每月可给你加满一次油箱￥35 实际现金流原则 相关/不相关原则 第二节 投资决策准则 净现值准则 回收期准则 折现回收期准则 内部报酬率准则 获利指数准则 一、净现值准则 NPV?0，接受 NPV?0拒绝 NPV=0，都可以 一、净现值准则 在土地的例子中，若明年建筑肯定许可，银行存款利率为6%。 PV=11000/（1+6%）=10377（元） NPV=11000/（1+6%）-10000=377（元） 土地的市场价格 净现值法的特性 价值创造的衡量标准 调整了项目预期现金流的时间性 调整了项目预期现金流的风险 具有可加性 创造价值的源泉 高工作动力的富有创造性的管理者团队 强大的产品或服务市场地位 拥有专有技术、专利，项目不能被进入的竞争者复制 特许权 二、回收期 三、折现回收期 四、内部报酬率IRR 五、获利指数PI 净现值与内部报酬率的比较 互斥项目 现金流特征变化不只一次 初始投资不一致 现金流入的时间不一致 第三节 项目投资决策分析 SMC公司准备开发新型灯具，聘请了一家咨询公司对这类产品的潜在市场做初步研究。报告表明SMC在项目第一年能卖掉45 000盏灯，第二年40 000盏，第三年30 000盏，第四年20 000盏，第五年10 000盏，自此之后项目结束。第一年每盏灯可卖￥40，此后每年售价上浮不超过3%，增长比率与项目五年寿命期内预期的当时通货膨胀率相等。一个月后SMC向咨询公司支付了￥30 000的研究咨询费。 SMC销售经理关心的是，新产品可能会降低SMC目前正生产的标准桌灯的销售额。她担心潜在的顾客会从购买标准桌灯转向购买新式制图桌灯，并且估计SMC潜在的损失是使公司的税后经营现金流量每年减少￥80 000。 SMC新型灯具项目 如果SMC决定生产制图桌灯，它将使用一幢公司已经拥有但目前尚未使有的大楼。最近，SMC收到一封公司附近一个百货商场的副总裁写来的信，他想知道SMC是否愿意将该大楼租给商场作为一块仓储地。SMC的会计部门指出，如果依照目前的市场利率，大楼可以出租五年，每年可获租金￥10 000。 工程技术部门已经确定生产这种灯所需要的设备成本为￥200万，包括运费和安装费。出于纳税的目的，设备在今后五年采用直线折旧法，也就是说，每年折旧￥40万（￥200万除以5）。如果在项目第五年末将设备转卖，估计它的价值为￥10万。 SMC新型灯具项目 在咨询了一些供应商之后，采购部门指出，生产这种制图桌灯所需的原材料在项目第一年将为每盏灯￥10，并极有可能以每年3%的预期通货膨胀率的比率增长。为了避免供应发生中断，SM