2017年宁夏高级会计师备考案例解析练习题.docVIP

2017年宁夏高级会计师备考案例分析练习题（6） 荣华投资管理公司是一家专业的投资管理和理财公司，由一批长期在信托、证券等公司工作的专业人士、理财专家和热心投身于我国金融理财业发展的业内外资深人士共同组成的专业第三方理财机构。经过多年来的辛勤耕耘和不懈努力，荣华公司不断发展壮大。最近荣华投资公司打算投资一家贸易公司，该公司的简介如下： 昌盛贸易公司地处台湾海峡西岸历史文化名城福建省福州市。公司创建于本世纪初，是一家以研发、设计、生产、销售、技术服务为一体的综合性高档欧式节能铝合金门窗、幕墙生产企业。公司拥有雄厚的技术力量和综合开发能力以及一批高素质、高学历、高效率的管理和生产人员，采用国际先进的生产设备和技术，配合原装进口配件及优质的原材料，以超前的设计，精细的工艺，一流的表面处理，结合流光溢彩的玻璃工艺，使产品具有环保、耐用、隔音效果好的特点，尽显豪华品质，极具艺术非凡。 荣华公司在对昌盛公司进行投资之前，需要对其进行企业价值评估，以便决定是否进行投资。昌盛公司2011年实际和2012年预计的主要财务数据如下（单位：万元）： 年份 2011年实际（基期） 2012年预计 利润表项目： ? ? 一、销售收入 500 530 减：营业成本和费用（不含折旧） 380 400 折旧 25 30 二、息税前利润 95 100 减：财务费用 21 23 三、税前利润 74 77 减：所得税费用 14.8 15.4 四、净利润 59.2 61. 6 资产负债表项目： ? ? 流动资产 267 293 固定资产净值 265 281 资产总计 532 574 流动负债 210 222 长期借款 164 173 债务合计 374 395 股本 100 100 期末未分配利润 58 79 股东权益合计 158 179 负债及股东权益总计 532 574 其他资料如下： （1）昌盛公司的流动资产均为变动资产，流动负债均为变动负债，长期负债均为筹资 性负债，财务费用全部为利息费用。 （2）昌盛公司预计从2013年开始自由现金流量会以6%的年增长率稳定增长。 （3）2012年初昌盛公司流通在外的普通股股数为200万股，2012年3月1日发行120 万股普通股，2012年9月1日回购60万股普通股。2012年末每股市价为6元。 （4）加权平均资本成本为12%。 （5）昌盛公司适用的企业所得税率为20%。 要求： （1）计算昌盛公司2012年的税后净营业利润、购置固定资产支出、营运资本增加额和自由现金流量。 （2）使用收益法估计昌盛公司2011年底的公司价值。 （3）假设其他因素不变，为使2011年底的企业价值提高到900万元，昌盛公司2012年的自由现金流量应是多少？ （4）计算2012年预计的总资产报酬率（税后）、净资产收益率、市盈率和市净率。 参考答案： 【分析提示】 （1）税后净营业利润=100×(1-20%)=80(万元） 购置固定资产的支出=(281-265)+30=46(万元） 营运资本增加额=(293-222)-(267-210)=14(万元） 自由现金流量=(税后净营业利润+折旧及摊销）-（资本支出+营运资本增加额） =80+30-46-14=50(万元） （2）公司总价值=50/(12%-6%)=833.33 (万元） 或者公司总价值=[50×(1+6%)/(12%-6%)]/(1+12%)+50/(1+12%)=833.33 (万元） （3）900=自由现金流量/(12%-6%) 自由现金流量= 900×(12%-6%)=54(万元） （4）总资产报酬率（税后=61.6/[(532+574)/2]×100%=11.14% 净资产收益率=61.6/[(158+179)/2]×100%=36.56% 2012年流通在外的普通股加权平均数=200+120×10/12-60×4/12=280（万股） 每股收益=61.6/280=0.22（元/股） 市盈率=6/0.22=27.27 2012年流通在外普通股股数=200+120-60=260（万股） 每股净资产=179/260=0.69（元/股） 市净率=6/0.69=8.70