第2章：财务分析与财务计划讲义.ppt

* 每股净资产 计算公式： 在计算每股净资产时，为保持口径一致，应该选择资产负债表日发行在外的普通股股数，而不是加权平均数。【市净率的计算也需要注意该问题】 一、基本财务比率 市盈率 定义：普通股每股市价与每股收益的比率。简称P/E，反映了普通股股东愿意为每一元净利润支付的价格。 计算公式： 该指标反映了公司市场价值与盈利能力的关系，高低表示投资者对公司发展前景的态度，进而决定是否投资。 每股市价实际上反映了投资者对未来收益的预期。然而，市盈率是基于过去年度的收益。因此，如果投资者预期收益将从当前水平大幅增长，市盈率将会相当高，也许是20倍或更多；反之，则为10倍左右或更少。成熟市场的P/E为10~12倍。 一、基本财务比率 市净率 定义：普通股每股市价与每股净资产的比率。简称P/B。 计算公式： 该指标反映了公司市场价值与账面价值的关系；说明了市场对公司资产质量的评价。 一、基本财务比率 市销率 又称收入乘数。是指普通股每股市价与每股销售收入的比率。 计算公式：市销率 = 每股市价 / 每股销售收入 在国内证券市场运用这一指标来选股可以剔除那些市盈率很低，但主营又没有核心竞争力而主要是依靠非经常性损益而增加利润的股票。 一、基本财务比率 本节自测题：判断题计算题 1、在企业的资本结构一定的情况下，提高资产报酬率可以使股东权益报酬率增大。 2、每股利润等于企业的利润总额除以发行在外的普通股平均数。 市盈率越高的股票，其投资的风险也越大。 3、市盈率是评价上市公司盈利能力的指标，它反映投资者愿意对公司每股净资产支付的溢价。 4、ABC公司无优先股，去年每股利润为4元，每股发放股利2元， 留用利润在过去一年中增加了500万元，年底每股账面价值为 30元，负债总额为5000万元，则该公司的资产负债率为多少？ √ × × 发展能力比率 销售增长率=本年营业收入增长额/上年营业收入总额 资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额 股权资本增长率=本年股东权益增长额/年初股东权益总额 可持续增长率=股东权益报酬率×（1-股利支付率） 利润增长能力=本年利润总额增长额/上年利润总额 一、基本财务比率 比较重要的财务指标 比较财务报表 比较资产负债表分析 比较利润表分析 比较百分比财务报表 图解法 二、趋势分析 指的是企业当期财务数据与历史几期财务数据的比较 比较重要的财务指标 比较重要的财务指标 （1）定基动态比率 = 分析期指标 / 固定期指标 （2）环比动态比率 = 分析期指标 / 分析前一期指标 比较财务报表 比较资产负债表（部分） 比较财务报表 比较利润表（部分） 比较百分比资产负债表 比较财务报表项目构成 比较财务报表项目构成 比较百分比利润表（部分） 图解法——销售净利率 三、杜邦分析法 杜邦分析法 定义：利用主要财务比率之间的关系来综合分析企业的财务状况的分析方法。——杜邦分析体系 杜邦分析体系的作用： 解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向。 特点：杜邦分析体系是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标。  股东权益报酬率 = = × = × × = 销售净利率 × 总资产周转率 × 权益乘数 管理人员可以通过三种方式影响股东报酬率： 提高销售净利率：提高经营效率； 提高资产周转率：增强资产使用效率； 提高权益乘数：充分利用财务杠杆 核心指标 核心公式 盈利能力指标； 是对利润表的概括 营运能力指标； 利润表和资产负债表联系起来 偿债能力指标； 是对资产负债表的概括 财务综合分析 4 杜邦分析法 可以与同行业同期数据比较，也可以与历史数据比较 比较，↑ or ↓ 比较，↑ or ↓ 比较，↑ or ↓ 接着往下分解比较 比率分析的局限性： 企业集团多元化经营（多个行业经营）的影响，很难建立一组有意义的行业平均比率用于比较。 季节性因素会扭曲财务比率分析结果。 通货膨胀会严重扭曲企业的资产负债表。 同一个企业，可能有一些财务比率比较好，而另一些财务比率比较差，财务状况是好还是不好呢？ 盈余管理（利润操纵）的问题。 “寅吃卯粮”： 1999年“深南玻”一次性提取房地产跌价准备1.7亿元，长期投资减值准备1500万元，导致账面亏损16970万元。正是有了“一次亏个够”，才有了2000年中期的轻松扭亏为盈。 “欲盖弥彰”： 1998年“夏新电子”