3.评价指标与方法(修改)讲解.ppt

1000 800 800 800 800 0 1 2 3 4 2.非投资情况 非投资情况 600 0 NPV(i) i i’ 3.具有多个内部收益率的情况 按照公式 如以 x代表1/（1+ir），则 NPV（ ir ）=F0+ F1 x + F2 x 2+ F3 x 3 + ···· + Fn x n 根据狄斯卡尔符号规则: 系数为实数的N次多项式,其正实数根的数目不会超过其系数F0 ，F1 ，F2 ，F3 ， ···· FN 中符号变更的数目（0可以看作是无符号的）。 例如,在下表中,方案A和方案B最多只有一个内部收益率,方案C最多有2个,方案D最多有3个。 年末 方案A 方案B 方案C 方案D 0 1 2 3 4 5 －1000 500 400 300 200 100 －1000 －500 －500 －500 1500 2000 －2000 0 1000 0 0 －10000 －1000 4700 －7200 3600 0 0 0 NPV(ii) i（%） 111.5 9.8 方案C的净现值函数 0 NPV(ii) i（%） 100 20 方案D的净现值函数 50 （七） ir的适用范围： 优点：能直观反映方案投资的最大可能盈利能力或最大 的利息偿还能力。 缺点： 1）出现以下3种情况不能用ir 作为指标 a. 只有现金流入或现金流出——不存在ir b. 非投资情况：此时ir ic， NPV0 方案可行 c. 方案的净现金流量的正负号改变不止一次 ——多个ir 2） ir 不能直接反映资金价值大小 3）单独使用ir 作为方案可行的评价指标很可能会出现 漏选方案的情况，最好与NPV结合起来使用。 四、动态投资回收期（Pt’） 1. 经济含义：在给定的基准收益率下，用方案各年的净收益的现值来回收全部投资现值所需的时间。 2. 表达式： 3. 评价标准：Pt’ ≤ T0 ，此时 NPV ≥0 ，方案可取。 4. 计算方法：两种情况 1）等额年收益的Pt’ (1+i) Pt’= A A－P·i 两边取对数,得 P = A (1+i) Pt’ －1 i(1+i) Pt’ (1+i)- Pt’ = A A－P·i =1－ A P·i A已知 0 1 2 Pt’＝？ P已知 i（％）已知 2) 非等额年收益回收投资Pt’（列表计算） ——实际工作中常用 注：若方案的回收期不长和基准收益率不大时，可任意选静态或动态投资回收期来计算，而若静态投资回收期较长而基准收益率较大时，则必须要计算动态投资回收期。 Pt’= T’ －1＋ 第（ T’ －1 ）年累计净现金流量现值的绝对值 第 T’年净现金流量现值 T’——累计净现金流量现值首次出现正值的年份数 例：某建设项目，征收土地费为28万元，工期2年，到建成投产时，建设单位管理费为16万元，建筑及安装工程费用1200万元，设备购置费用340万元，投产后每年可获得净利润240万元，银行贷款年利率12％，求该项目的动态投资回收期。 解： 16+1200+340＝1556 到第2年为止的总投资为 K=28(1+12%)2+1556 =1591(万元) Pt 240 0 28 1 2 3 i＝12％ 1556 240 1591 0 1 Pt’ Pt’＝ -lg(1- ) 240 1591?12％ lg(1+12%) =14.01 Pt= Pt’+2=16.01(年) 例3：某项目有关数据见下表。设基准收益率为10％，寿命期为6年，求该项目的净现值和动态投资回收期。 年 序（年） 1 2 3 4 5 6 净现金流量（万元） -200 60 60 60 60 60 方法一：用列表计算可直接求得，较简便。 年序（年） 1 2 3 4 5 6 净现金流量 -200 60 60 60 60 60 净现金流量现值（P/F,10%,t） -181.82 49.58 45.08 40.98 37.25 33.87 累计净现金流量现 值 -181.82 -132.24 -87.16 -46.18 -8.93 24.96 NPV=24.96（万元） Pt’= 6－1+ |-8.93| 33.87 ＝5.26（年） 方法二：画图计算求解 NPV=? 0 P=