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第29章 兼并与收购 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 耳熟能详的并购实例 微软收购雅虎 联想收购IBMPC业务 时代在线收购华纳 惠普收购康柏 上汽收购南汽 南京的金鹰收购新百 南京经济学院和江苏高等财经专科学校、江苏经济管理干部学院、南京物资学校合并为南京财经大学。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 对并购活动的争议 公司的兼并收购（MA）活动是公司财务中最富有戏剧性、最富有争议的论题。 企业间的并购当然是一项存在不确定性的投资活动。 因此，并购的基本法则：当一家企业能够为收购企业的股东带来正的净现值时才会被收购。 难题：目标企业的净现值非常难以确定！ Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 第29章 兼并与收购 29.1 收购的基本形式 29.2并购协同效益的确定 29.3并购协同效益的来源 29.4兼并的两个“坏”理由 29.5股东因风险降低而付出的代价 29.6兼并的净现值 29.7善意接管与恶意接管 29.8防御性策略 29.9并购效应的实证证据 29.10收购的税负形式 29.11兼并的会计处理方法 29.12 转为非上市和杠杆收购 29.13 剥离 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 本章导读 并购的特点 （1）收购活动产生的收益被称为协同效益，但运用现金流量折现技术难以估计此收益。 （2）收购活动涉及到复杂的会计、税收和法律因素的影响。 （3）收购是股东可行使的一项重要的控制机制。 （4）收购分析常以计算收购双方的总价值为中心。 （5）并购有时涉及非善意交易。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 本章导读 本章讨论如何确定目标企业的净现值。是指由兼并带来的协同效益与支付溢价之间的差值。 我们考虑如下几种形式的协同效益： (1)收入上升 （2）成本下降 （3）税负减少 （4）资本成本降低。 收购溢价是指收购价减去目标公司被收购前市场价值的差额。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. §29.1 收购的基本形式 1、吸收合并或新设合并 吸收合并：是指一家企业被另一家企业吸收。 新设合并：是指兼并企业和被兼并企业终止以法人形式存在，共同组织一家新的企业。 2、收购股票。一种形式是要约收购 3、收购资产。目标公司要投票表决，成本高昂。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. §29.1 收购的基本形式 并购的分类： 财务分析家们将并购分为以下三种类型： ①横向合并。同一行业。 ②纵向合并。纵向一体化。 ③混合并购。混业经营。 分析以上并购的原因与可能的后果。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. §29.1 收购的基本形式 关于接管。往往指一家企业由一个股东集团控制转为由另一个股东集团控制。 收购 委托投票权争夺 转为非上市 吸收合并或新设合并 收购股票 收购资产 接管 接管的不同方式 Evaluation only. Create