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河南能源化工集团有限公司 2015 年度第一期中期票据信用评级报告 2 穆迪投资者服务公司成员 河南能源化工集团有限公司 2015 年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体 河南能源化工集团有限公司 主体信用等级 AAA 评级展望 稳定 中期票据信用等级 AAA 注册额度 70 亿元 本期规模 20 亿元 发行期限 在公司依据发行条款的约定赎回时 到期 发行目的 偿还银行借款、补充流动资金 概况数据 河南能源 2011 2012 2013 2014.3 总资产（亿元） 1,722.69 1,996.87 2,694.55 2,651.85 所有者权益（亿元） 443.45 446.14 551.31 551.26 总负债（亿元） 1,279.24 1,550.72 2,143.24 2,100.59 总债务（亿元） 867.31 1,123.48 1,661.42 1,588.20 营业总收入（亿元） 1,804.98 1,806.77 2,198.78 440.95 EBIT（亿元） 109.88 63.02 92.70 -- EBITDA（亿元） 154.11 105.69 141.96 -- 经营活动净现金流（亿元） 105.16 23.23 59.96 -22.33 营业毛利率(%) 13.35 9.20 8.98 9.18 EBITDA/营业总收入(%) 8.54 5.85 6.46 -- 总资产收益率(%) 7.03 3.39 3.95 -- 资产负债率(%) 74.26 77.66 79.54 79.21 总资本化比率(%) 66.17 71.58 75.08 74.23 总债务/EBITDA(X) 5.63 10.63 11.70 -- EBITDA 利息倍数(X) 3.38 1.60 1.60 -- 注：公司各期财务报表均按新会计准则编制；2014 年一季度财务报表未经审计; 未取得 2014 年 1~3 月公司财务性和资本化利息支出数据。 分析师 项目负责人：张 汀 tzhang@ 项目组成员：李 迪 dli@ 电话：(010 传真：(010 2014年 08月 25日 基本观点 中诚信国际评定河南能源化工集团有限公司（以下简称 “河南能源”或“公司”）的主体信用等级为 AAA，评级展望 为稳定；评定“河南能源化工集团有限公司 2015 年度第一期 中期票据”债项信用等级为 AAA。 中诚信国际肯定了公司丰富的煤炭资源储备、突出的规 模和区位优势以及有力的政府支持；同时中诚信国际也关注到 近期煤炭行业景气度持续下行、公司盈利能力明显下降、目前 资产负债率偏高、未来资本支出规模依然较大以及化工业务经 营压力较大等因素对公司整体信用状况的影响。 优 势 有力的政府支持。公司是河南省规模最大的省级煤炭企 业集团，在资源获取、产业扩张等方面得到了河南省政 府强有力的支持。2013 年 8 月，河南省国资委将其所持 有的义马煤业集团股份有限公司（以下简称“义马煤业”） 65.79%股权无偿划转至公司，有力增强了公司的整体竞 争实力。 资源储备和规模优势。公司在河南、贵州、内蒙、新疆 和青海等地实际控制煤炭资源保有地质储量为 561.44 亿 吨，资源储备十分丰富；同时，公司在内蒙古和新疆地 区所拥有的资源储备为其逐步向西进行产能扩张提供了 坚实基础。2013 年，公司原煤产量达到 10,627 万吨，规 模优势明显。 煤种优良，市场地位稳固。公司永城和焦作矿区是我国 主要的无烟煤生产基地之一，矿区煤炭产品全部是特低 硫、特低磷、低灰、低砷、高发热量的优质无烟煤，属 国家重点保护和优先开采的煤种，也是冶金、化工、建 材、电力首选原材料和动力用煤，煤质优良。同时，公 司主导产品末精煤是各大钢厂用于高炉喷吹的首选煤 种，在高炉喷吹市场上的地位稳固、突出。 地理位置优越、销售市场稳定。公司距离我国主要煤炭 消费区华东、中南地区较近，煤炭运输便利。公司下属 煤炭控股子公司与宝钢等钢铁企业长期合作，客户关系 稳定。 河南能源化工集团有限公司 2015 年度第一期中期票据信用评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员 关 注 宏观经济增速放缓使得煤炭下游需求不振，煤价下跌。 近年来，受宏观经济增速下滑影响，电力、钢铁、建 材等下游行业均受到冲击，煤炭需求不振，社会库存