中山大学高级财务管理本科课程最新考研必备综述.ppt

该项目经营期为6年，经营期各年现金流量为： 想一想，用经营现金流量的另外两个公式怎样计算呢？请试一试。 该项目终结期现金流量： 收回所垫支的流动资金：15万元。 按税法规定，设备的残值为：100×4％＝4(万元) 设备变现净收入＝2－0.5=1.5(万元) 设备残值损失＝4－1.5＝2.5（万元） 由于设备残值损失而使当年税前利润减少2.5万元，从而使企业少交所得税＝2.5×30％＝0.75（万元），从而，相当于企业现金流量增加0.75万元。所以，该项目终结期现金流量为： NCF6＝15＋1.5+0.75＝17.25（万元） 通过以上计算可知，该项目的现金流量为： NCF0＝-115万元 NCF1－3＝37万元 NCF4＝32万元 NCF5=37万元 NCF6＝37＋17.25=54.25（万元） 可以画出该项目的现金流量图，也可以列出现金流量表。 该项目现金流量图： 该项目现金流量表： N 0 1 2 3 4 5 6 NCF(万元) -115 37 37 37 32 37 54.25 54.25 37 32 37 37 6 5 4 3 2 0 1 -115 37 8.2.3 项目投资决策方法 项目投资的决策方法，也叫项目投资的决策指标，就是运用特定的财务指标对投资项目进行抉择。 项目投资决策方法分为两类：一类是考虑资金时间价值的因素，称之为“贴现方法”；另一类是不考虑资金时间价值因素，称为“非贴现方法”。另外，在投资决策分析中，还应考虑风险因素，进行风险投资决策。 非贴现决策方法 贴现决策方法 风险投资决策方法 非贴现决策方法 又称静态分析法，即在投资项目决策分析时，不考虑资金的时间价值因素，把不同时间的资金收支看成是等效的。 非贴现分析的主要指标主要有两个： 投资回收期 投资报酬率 1、投资回收期 投资回收期，指的是收回初始投资额所需要的时间。一般以年为单位表示。这一指标是衡量投资回收速度的快慢。 投资回收期决策规则： 单项目：决策者先设定一个投资回收期限（即规定的最高标准），如果该项目的投资回收期小于决策者所规定的标准，则它是一个可接受的投资项目；否则，不接受。 多项目：在项目的投资回收期小于决策者要求的最高标准的前提下，选择回收期短的项目。 投资回收期的计算相当简单，其计算公式为： 具体有两种计算方法： （1）当投资项目经营期各期现金流量相等时： 例：教材P296“例8－2”中的“甲方案” （2）当投资项目经营期各期现金流量不等时，则需要逐年累加计算。具体步骤为： 将经营期现金流量进行逐年累计； 观察“累计现金流量”，记下累计数不超过初始投资额的最大年份（一个整数）； 计算下一年份的现金流入量中用来“补偿”初始投资的部分：即用“初始投资”减去第二步中的“累计数”，得出“差数”，即为“补偿数”。 用上一步计算出的“差数”除以上一步所在年度的“现金流量金额”，得出投资回收期的“尾数”。 最后，加总上述第二步计算出的整年数和第四步计算出的“位数”，即为项目的“投资回收期”。 例：教材P297“例8－2”中的“乙方案”。 对投资回收期方法的评价： 优点： 计算简便 易于理解 在一定程度上考虑了投资的风险状况（回收期越长，投资风险越高 缺陷： 只看到了回收期之前的现金流，忽视了以后产生的现金流，公司可能会接受那些近期看来收益较高，但实际上并不好的投资项目，也可能拒绝近期看来收益较低但实际较好的项目（主要缺点） 没有考虑回收期内不同现金流量产生的时间 投资回收期是人为设定的。 为了克服上述第2个缺点，引入了“贴现投资回收期”方法，即动态投资回收期。但其他两个缺陷仍无法克服。 例： 从投资回收期角度而言，应选方案A，但从净现值上看A方案不可取。 项目 现金流量 回 收 期 NPV （r=0.10) C0 C1 C2 C3 A -30000 30000 3000 0 1 -248 B -30000 10000 20000 60000 2 40699 投资可以从不同角度划分 按投资与企业生产经营的关系，投资可分为： 直接投资 间接投资 按投资的方向，投资可分为： 对内投资 对外投资 按投资回收的时间长短，投资可分为： 长期投资 短期投资 8.1.2 企业投资的资产组合 企业的资产组合分为两大类：一是经营性资产组合（长期资产与流动资产的构成比例）；另一是证券组合（主要是不同股票构成的组合）。 投资学中的资产组合理论主要是研究证券组合。这一问题将在下一章“证券投资”中介绍。 本章所讲的资产组合，主要是经营性资产组合。主要讲三个问题：影响资产组合的因素；企业资产组合策略；不同的资产组合对企业报酬和风险的影响。 影响资产组合的因素 风险与报酬 企业所处的行业 企业规模