6外汇期货——王东明研讨.ppt

外 汇 期 货 王 东 明 E-mail:287120050@ 办公室：7号楼7303室 欢迎大家常沟通、常交流！ 1.外汇期货及其交易特点 A.外汇期货的定义： 指在特定的交易场所内通过会员或经纪人公开叫价的方式决定汇率价格，由清算公司进行清算，买卖交割数量、时间、地点、币种、等合约条件高度标准化的期货合约。 外汇期货市场首先具有期货市场的一般特征，需要有期货交易所、交易池、清算公司、交易会员、期货经纪人、市场参与者等构成要素。 B.特点： （1）标准化合约 （2）场内集中竞价交易 （3）保证金交易 （4）双向交易 （5）对冲平仓 （6）当日无负债结算制度 2.汇率影响因素 （1）国际收支状况 当一国出口大于进口而产生贸易顺差时，而国际收支的其他项目又不足以弥补时，一国国际收支就会出现顺差，就会引起外国对该国货币需求的增加与外汇供给的增加，从而导致该国货币汇率上升； 相反，当一国进口大于出口而产生贸易逆差时，国际收支出现逆差，对该国货币需求就会减少，该国外汇就会减少，从而导致该国货币汇率下降，该国货币贬值。 （2）两国通货膨胀的对比 由于通货膨胀，国内物价上涨，一般会引起出口商品的减少和进口商品的增加，从而对外汇市场的供求关系发生影响，导致该国汇率变动。 一般来说，当一国的通货膨涨率高于另一国的通货膨胀率，则该国货币实际所代表的价值相对另一国货币在减少，该国货币汇率就会下降；反之，则会上升。 （3）利率差异引起的资本流动 利率差异对汇率变动有重要影响。如果一国的利率水平高于其他国家，就会吸引追求较高利息收入的大量资本流入，本国资本流出减少，资本账户收支得到改善，同时在国际市场上会抢购这种货币，本国货币升值，引起汇率上升； 反之引起汇率下跌。 （4）市场预期的心理影响 （5）政府政策的影响和央行的直接干预 一国政府实行扩张性的货币政策，增加货币供应量，降低利率，则该国货币的汇率将下跌。反之，紧缩性的货币政策则会导致本币对外比价的提高。 3.外汇期货的套期保值 套期保值（hedge）：就是买入（卖出）与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买入）期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。 （1）买入套期保值 买入套期保值，也可称为多头保值。对于在未来有外币支付的企业，需要规避外币升值带来的风险，因为外币升值会导致未来购汇的本币成本增加。提前买入外汇期货多头，可以锁定未来汇率变化风险。 4.外汇套利 （1）定义： 外汇期货套利交易是指交易者同时买进和卖出两种相关的外汇期货合约，此后一段时间再将其手中合约同时对冲，从两种合约相对的价格变动中获利的交易行为。 无套利区间： 在这个区间中，套利交易不但得不到利润，反而将导致亏损。具体而言，若将期指理论架构上移一个交易成本之后的价位称为无套利区间的上界，将期指理论价格下移一个交易成本之后的价位称为无套利区间的下界，只有当实际的期指高于上界时，正向套利才能够获利；反之，只有当实际期指低于下界时，反向套利才能够获利。 显然，对于套利者来说，正确计算无套利区间的上下边界是十分重要的。 89. 假设当前在纽约市场欧元兑美元的报价是 1. 2985 -1.2988，那么当欧洲市场的报价为 （ ）时，两个市场间存在套汇机会。 A.1.2986 -1.2989 B.1.2988 -1.2990 C.1.2983 -1.2984 D.1.2989 -1.2991 （2）外汇期货套利的类型： 外汇期货套利形式与商品期货套利形式大致相同，可分为跨市场套利、跨币种套利和跨月套利三种类型。 A、跨市场套利 跨市场套利，是指交易者根据对同一外汇期货合约在不同交易所的价格走势的预测，在一个交易所买入一种外汇期货合约，同时在另一个交易所卖出同种外汇期货合约，从而进行套利交易。 进行跨市场套利的经验法则是：买高卖低(AB两个市场相对高低) (1)两个市场都进入牛市，A市场的涨幅高于B市场，则在A市场买入，在B市场卖出。 (2)两个市场都进入牛市，A市场的涨幅低于B市场，则在A市场卖出，在B市场买入。 (3)两个市场都进入熊市，A市场的跌幅高于B市场，则在A市场卖出，在B市场买入。 (4)两个市场都进人熊市，A市场的跌幅低于B市场，则在A市场买入，在B市场卖出。 B、跨币种套利 跨币种套利是交易者根据对交割月份相同而币种不同的期货合约在某一交易所的价格走势的预测，买进某一币种的期货合约，同时卖出另一币种相同交割月份的期货合约，从而进行套利交易。 进行跨币种套利的经验法则是：买升卖降（AB两个货币相对升降） (1)预期A货币对美元贬值，B货币对美元升值，则卖出A货币期货合