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从供给侧分析：中国金融产品会步入到繁荣阶段李迅雷本文为海通证券副总裁、首席经济学家、海通期货首席经济学家，中国首席经济学家论坛副理事长李迅雷在?“2015年第11届中国（深圳）国际期货大会”上发言各位早上好！我是海通的期货首席经济学家，我主要讲2016年资本市场的展望和2016年我们应该在资本创新发展方面有哪些值得做的地方。首先来讲，我们的金融热对证券期货行业发展还是有利的，尽管期货市场也是波折比较多，但是期货业的发展趋势不可阻挡。在我们整个金融对我们的GDP的增量贡献当中，越来越大。今年上半年，金融对GDP的贡献，创造的增量贡献是达到30%。第三季度有所回落，但是也有20%，这在中国历史上没有过的。怎么理解这个现象呢？是由于长期的工业通缩和产能过剩，导致制造业在GDP中的占比下降，金融创造的GDP就增加了。这个现象不是短期的现象，不可能等到又过了“农闲季节”，这个金融的贡献又会减少，因为整体来讲，以投资拉动的经济是下了一个台阶。对于2016年来讲，我觉得中国经济是最困难的一年，这是很明显的，与4年之前温总经理讲“中国经济是今年最困难的一年”时候相比，经济要困难很多。尽管2016年经济可能是改革开放以来最困难的，但2017年中国经济可能还要更加困难，所以我并不认为2016年中国经济就能够见底，中国的GDP增速还是会下行，但这未必不是好事，因为结构调整在下行中展开，传统产业的衰退伴随着新兴产业开始崛起。在股市上，则体现为中小板、创业板的长期牛市和50、180板块的走弱。为什么说资本市场迎来一个好的时期？是因为我们的金融结构在发生变化，就居民的资产配置而言，2000年之前，我们主要是靠银行存款作为居民的理财主要渠道，因为那时候没有金融产品或者金融产品比较缺失，尽管到2000年，股市也发展了10年，但是股市的规模还是比较小，当初我记得在2000年左右的时候，我们股市的流通市值也就是3万亿左右。所以它的规模非常小。那时候居民理财主要是靠存银行。从2000年到2013年，那个阶段进入房地产时代，居民资产配置主要是配房地产，此外，大家还配不少实物类资产，与贵金属和大宗商品相关的，比如说像买矿山或者黄金，买油井，这个都是2013年之前大家普遍做的事情，甚至跑到海外，到加拿大买油田，到智利买铜矿。那个年代其实就是一个实物投资的时代，随着2013年我们的房地产的销售面积创了历史新高，实物资产投资时代告一段落。近年来房地产销售面积是低于2013年的，我估计，2013年是中国房地产销售面积最高的一年。所以2014年之后，我认为是步入金融产品时代，因为经济下行，利率也下调了，2014年开始降息，然后是不断的降息、降准，整个金融产品种类又得到了非常大的丰富。我们的股指期货也是在2014年、2015年得到非常大的发展，像50指数、中证500指数期货也都纷纷开了出来，由于发生股灾，股指期货市场受挫，这个股灾只是历史阶段当中的一个小波折，不改变我们金融产品时代的发展的大趋势，也不改变我们期货业发展的进一步加快的大趋势。从意义上讲，我们确实迎来了一个行业发展的好时代，对于我们金融业来或资本市场来讲（金融业还包括银行，但是银行现在主要靠中间业务来增长，这些资本市场业务和资产管理业务，同样也是得到非常快的发展），正处在非常大的发展机遇期。最近我不断在参加各种银行、信托举办的同业会议如银证合作会议、银信合作会议，说明金融机构同业业务得到非常快的发展，这也表明了我们整个金融在经济当中的地位是得到空前的提升。这个提升当然是来自于两方面，一方面是需求方，那就是我们的理财产品的需求大量的增加，到今年9月末，我们银行的理财产品余额到了20万亿，其他如信托产品、保险产品，或权益类产品，都是得到了非常大的发展。这方面因为居民的资产配置发生了转移，原先主要是配置在房地产上面，我们房地产的配置过多，今后应该有更多的配置在金融产品上面。当然金融产品的丰富程度也会进一步提高，比如说最近我们的这些场外衍生品的发展也是很快，证券公司的场外衍生品也在发展，像收益率互换等，收益率互换被认为是有配资的嫌疑，但其他的场外衍生品需求也是很多，我想最近期货公司也在积极的开展场外衍生品业务。券商的两融业务，其实也是一种金融创新的体现。这样来看的话，我们现在正从实物资产的过高配置到配置的降低，金融资产要从低配到标配，在这个过程中，我们的资本市场的相关业务就会得到非常快的发展。另外一方面，很多产业都出现产能过剩。这又导致经济下滑和利率的下降，我们的人口老龄化也与这些现象一一对应的，我觉得资本市场的繁荣实际上是非常长期的，是实物投资时代终结的结果，比如说我们中国人口老龄化问题，在中国历史上有过吗？没有过。中国与全球的人口老龄化问题是我们人类历史上第一次遇到的，人口老龄化比较严重的国家，倒不是在北美，也不是在欧洲