正大（中国）投资有限公司2016年公司债券（第一期）信用评级报告.pdf

EBITDA 利息倍数分别为 98.01、33.80 和 26.60 倍，对债务本息的保障能力强。 关 注 ? 质量安全风险。饲料是对安全要求较高的行业， 产品质量直接影响最终消费者的健康和生命安 全，因此饲料产品出现质量安全问题，将会影 响企业的正常经营。 ? 下游疫情及养殖的周期性影响。作为家禽和家 畜饲养的上游生产企业，公司饲料生产与销售 受到家禽和家畜疫情及生猪养殖与猪肉价格周 期性波动的影响，需关注上述因素可能对公司 业务稳定性产生的影响。 ? 原材料价格波动风险。饲料生产所需主要原材 料玉米、豆粕和鱼粉占比较高，且原材料供应 受国家政策、市场、季节等因素影响较大，原 材料价格的波动将对公司收入规模和盈利空间 产生一定影响。 ? 关联方交易金额较大。2015 年公司对关联方销 售金额 34.06 亿元，对关联方采购金额 31.58 亿 元，分别占公司收入和营业成本的 17.87%和 20.39%，且公司每年对关联企业有较大规模的 借贷款项发生，需对公司关联方资金往来风险 予以关注。