财务成本管理第三章讲述.ppt

【多项选择题】 企业销售增长时需要补充资金。假设每元销售所需资金不变，以下关于外部融资需求的说法中，正确的有（　）。　　A.股利支付率越高，外部融资需求越大　　B.销售净利率越高，外部融资需求越小　　C.如果外部融资销售增长比为负数，说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资　　D.当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时，企业不需要从外部融资 * 【答案】ABCD 【例·单选题】 某公司的内含增长率为10%，当年的实际增长率为8%，则表明（　）。　　A.外部融资销售增长比大于零　　B.外部融资销售增长比小于零　　C.外部融资销售增长比等于零　　D.外部融资销售增长比为6% * 『正确答案』B　　『答案解析』由于当年的实际增长率低于其内含增长率，表明不需要从外部融资，且有多余资金，所以，外部融资销售增长比小于0。 * 【总结】 * * * 【公式推导】外部融资额= * 两边同时除以“新增销售额” 　其中： 【提示】在计算题中涉及计算外部融资销售增长比，也可以先计算外部融资额，然后用外部融资额除以新增销售额即可。 * 【例·单选题】 某企业预计2009年经营资产增加1000万元，经营负债增加200万元，留存收益增加400万元，销售增加2000万元，可以动用的金融资产为0，则外部融资销售增长比为（　）。A.20%　　B.25%　C.14%　D.35% 　 『答案』A 外部融资额=1000-200-400=400（万元），则外部融资销售增长比=400/2000=20%。 * 3.公式运用 　　（1）预计外部融资需求量　　外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长 * 【例3-3】 某公司上年销售收入为3000万元，本年计划销售收入为4000万元，销售增长率为33.33%。假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，计划销售净利率为4.5%,股利支付率为30%。　　要求：（1）计算外部融资销售增长比；（2）计算外部融资额；（3）如果销售增长500万元（即销售增长率为16.7%，）计算外部融资销售增长比和外部融资额。 * 解答: （1）外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%×[（1+33.33%）/33.33%]×（1-30%）=0.479　（2）外部融资额=1000×0.479=479（万元）　（3）外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%×[（1+16.7%）/16.7%]×（1-30%）=0.3849　　外部融资额=500×0.3849=192.45（万元） 　 * （2）调整股利政策 如果计算出来的外部融资销售增长比为负值，说明企业有剩余资金，根据剩余资金情况，企业可用以调整股利政策。　　【例】上例中，如果销售增长5%，则： 外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%×[（1+5%）/5%]×（1-30%）=-5.65% 外部融资额=3000×5%×（-5.65%）=-8.475（万元）　　这说明企业资金有剩余，可以用于增加股利或者进行短期投资。 【提示】由本例可以看出，销售增长不一定导致外部融资的增加。 * （3）预计通货膨胀对融资的影响 　　公式中的销售增长率是销售额的增长率，如果题目中给出的是销售量的增长率，在不存在通货膨胀的情况下，是一致的。但如果存在通货膨胀，则需要根据销售量增长率计算出销售额的名义增长率。　　　　基期销售收入=单价×销量　　预计收入=单价×（1+通货膨胀率）×销量×（1+销量增长率）=基期销售收入×（1+通货膨胀率）（1+销量增长率）　　销售额名义增长率=（预计销售收入-基期销售收入）/基期销售收入　　=（1+通货膨胀率）（1+销量增长率）-1 * 【例】 上例中，预计明年通货膨胀率为10%，公司销量增长5%，要求计算：（1）外部融资销售增长比；（2）外部融资额。 * 销售额名义增长率=（1+10%）×（1+5%）-1=15.5%　　外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%×[（1+15.5%）/15.5%]×（1-30%）=37.03%　　外部融资额=3000×15.5%×37.03%=172.19（万元）　　 在不出现通货膨胀时，资金有剩余，出现通货膨胀之后，企业资金不足，产生外部融资需求。——通货膨胀会导致现金流转不平衡 【思考】在本例假设条件下，企业销售量增长率为0，是否需要从外部融资？ 销售额的名义增长率=10%　　外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%×[（1+10%）/10%]×（1-30%）=25.85%　　外部融资额=3000×10%×25.85%=77.55（万元）　　在存在通货膨胀的情况下，