投资学第6章答辩.ppt

回顾：第5章 普通股;第6章 证券投资的基本分析;基本分析：对影响证券价格的社会政治、经济因素进行分析，其理论依据是证券价格由证券价值决定，通过分析影响证券价格的基础条件和决定因素，判定和预测证券价格今后的发展趋势。 技术分析：仅对证券市场的供求关系、证券价格变化的现状和动向进行分析，从中找出变化规律，以期寻找合适的投资对象和时机的一种分析方法。 ;6.1.1 证券分析的前提;6.1.1 证券分析的前提;6.1.2 证券分析的方法;6.1.2 证券分析的方法;证券分析师所使用的分析模式在过去20年间改变不大，每个评估步骤都有一定的规范，这样使得分析结果不易出错。 基金经理人和证券分析师所重视的是相对的投资绩效(当股市下跌10%，股票下跌5%)，因此较着重于BOTTOM-UP的方法来选择较佳的投资机会。 ; 6.2 经济分析;宏观经济分析为什么重要？;宏观经济分析为什么重要？;从股票的定价模型来看宏观经济与资产价格之关系;股市是宏观经济的晴雨表;中国的经济增长与股市 ;经济周期的六阶段与大类资产表现;政策对股市的影响;政策紧缩引发资产价格泡沫破灭进而引起实体经济紧缩;宏观经济研究目标;6.2.1经济周期;经济周期的四个阶段;宏观经济循环周期与股票市场波动关系;股票做多;如何判断目前经济处在经济周期的哪一阶段;先行指标、同步指标、滞后指标;采购经理指数（Purchasing Manager‘s Index) 全社会发电量和用电量增速 生产工人(制造业)平均周工作时数； 初次申请失业保险的人数； 制造商的新定单(消费品与原材料行业)； 零售业绩； 对工厂与设备的合同与定单数； 允许开工的私人住宅单位数量； 10年国债利率减去联邦基金利率的利差； 标准普尔500股票指数； 货币供给量；消费者预期指数 ;采购经理人指数;此轮经济调整是否基本结束下行趋势;此轮经济调整是否基本结束下行趋势;投资周期;建筑周期（房地产周期）;同步指标 ;滞后指标 ;课后讨论：两个问题;6.2.2 货币政策;6.2.2 货币政策;利率和货币供应量;2008年以来存款准备金率历次调整对股市的影响2011年01月14日 18:25凤凰网财经;利率调整对股市的???响;6.2.3 财政政策;6.2.3 财政政策;政府购买是社会总需求的一个重要组成部分，可促使证券价格上扬，减少政府购买水平的效应相反。 改变政府转移支付水平主要从结构上改变社会购买力状况而影响总需求。从整体上和结构上影响证券市场 公司税的调整将直接影响公司的净利润和股息，并进一步影响到公司扩大生产规模的能力和积极性，从而影响公司未来成长的潜力。因此对证券市场的影响很大。 ;课后讨论;对经济政策的总体把握;6.2.4 通货膨胀;课后作业;6.3 行业分析;2005年美国主要行业每股收益的增长率预测;各行业的股价业绩，2005;全球行业分类标准（Global Industry Classification Standard，GICS） ;行业分析的内容;6.3.1 产业生命周期;行业生命周期;创业阶段;成长阶段;成熟阶段;衰退阶段;行业的生命周期阶段分析;生命周期的哪个阶段对投资最具吸引力?;彼得·林奇的观点;林奇的行业分类系统，把公司分成六组;林奇的行业分类系统，把公司分成六组;林奇的行业分类系统，把公司分成六组;ST股“大王”吴鸣霄投资案例分析;在不同的国家或地区，同一行业所处的行业生命周期阶段是不同的。 生命周期四个阶段的说明只是一个总体状况的描述，它并不适用于所行业的情况。行业的实际生命周期由于受技术进步、政府政策及社会习惯的改变等许多因素的影响要复杂得多。 ;课后作业;根据经济周期分析行业的经营状况。将行业分为四类 ： 成长行业、保护性行业、周期性行业、利率敏感行业。 ;成长行业：新能源、新材料、生命科学、生物医药、信息网络 销售和利润独立于经济周期而超长增长。新技术和新产品是增长性行业的标志。 ;保护性行业：其行业的产品需求相对稳定，并不受经济周期处于衰退阶段的影响。 例如，食品业和公用事业属于防御型行业，因为需求对其产品的收入弹性较少，所以这些公司收入相对稳定。 ;周期型行业：其运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些行业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应跌。 原因：当经济上升时，对这些行业相关产品的购买被延迟到经济改善之后。例如旅游业、珠宝行业、耐用品制造业及其他依赖需求的收入弹性的行业，就属于典型的周期性行业。 ;案例：行业的经济周期;利率敏感行业：对预期利率变化特别敏感的行业。金融业、银行业、房地产业。;不对称降息挤压盈利空间 多家银行股“破净”201