财务管理-2课件.pptVIP

公司财务管理;u 不同价值概念之间的区别 u 债券定价 u 优先股定价* u 普通股定价 u 收益率;u清算价值一组资产或一项资产从正在运营的组织中分离出来单独出售所能获得的货币金额. u持续经营价值作为一个正在持续运营的组织出售时所能获得的货币金额.;u帐面价值 (1) 资产的帐面价值: 资产的入帐价值，即资产的购买成本减去累计折旧； (2) 公司（净资产）帐面价值: 资产负债表上所列示的资产总额减去负债与优先股之和。;u市场价值资产交易时的市场价格。 u内涵价值在考虑了影响价值的所有因素后决定的证券应有价值。;u 重要的债券条款 u 债券的类型 u 债券定价 u 半年付息债券的定价;u 债券是公司或政府发行的一种长期债务工具。 u 到期值( MV) [ 票面价值] 是一项资产的设定价值。债券的票面价值通常是$1,000.;u 票息率债券的标定利率，即年利息额除以债券的票面价值。 u 贴??率(资本报酬率)取决于债券风险，等于无风险利率加上风险溢价。;非零息债券是一种在有限期限内付息的债券。;u 将非零息债券调整为半年付息债债券的定价公式：;优先股一种有固定股利的股票，但股利的支付必须要有董事会的决议。 u 优先股在股利的支付和财产索求权上优先于普通股。;优先股定价;普通股是所有者对公司按出资比例拥有一定的所有权。 u 在偿付公司债务后，按比例分配剩余收益。 u 按比例分配股利。;(1) 未来股利 (2) 普通股每股的未来价值;u 对发行公司提供的预计现金股利进行折现，其现值之和即为普通股每股价值。;u将基本定价模型调整为在以后期间卖出股票的价值计算公式：;u 股利定价模型需要对所有将来股利进行预测； u 假设存在以下三种股利增长比率： q 固定增长 q 零增长 q 阶段性增长*;u 在固定增长比率模型下，假定股利的固定增长比率为g;u BW 公司的财务主管也计算公司股票的内涵价值。财务主管使用持续增长模型，估计下一期的股利将是$0.50，而BW 公司将保持5.8%的持续增长率。市场预期报酬率为10.8%，股票的现时售价为$15。 u 股票的内涵价值是多少? 股票的价格是高还是低?;五、报酬率（收益率）的计算;计算债券的到期收益率（ YTM ）;u Julie Miller 想要知道BW公司外发债券的到期收益率。BW公司外发债券的利息率为10%，剩余期限15年。债券的市场价值是1,250美元。（债券面值为1000元） 到期收益率（YTM ）是多少? ;YTM 的解答( 取中间值);u 对YTM的求解，可借助于Excel的函数功能。;债券折价-- 债券面值超过时价的金额(Par P0 ). 债券溢价-- -- 债券时价超过面值的金额(P0 Par). 平价-- 当市场要求的报酬率等于债券规定的息票率时，债券的时价等于债券面值(P0 = Par). ;债券价格与收益的关系;债券的利率- 期限结构;优先股定价公式: P0 = DivP / KP 优先股报酬率KP KP = DivP / P0;u 假定每支优先股的年金股利为10美元。每支优先股的交易价格为100美元。则优先股收益率是多少?;u 假定采用固定增长模型。 计算普通股收益率。 P0 = D1 / ( ke - g ) 对ke的求解如下： ke = ( D1 / P0 ) + g ;u 假定普通股票A的预期股利(D1) 为3美元，其现在的交易价格为30美元，并且预期股利恒定增长率（g）为5%。问该普通股收益率是多少？;u风险和收益的概念 u对待风险的态度 u用概率分布衡量风险 u证券组合中的风险和收益 u个别风险与系统风险 u资本-资产定价模型(CAPM);u收益等于一项投资的收入与投资(资产)市价变化之和，常以占投资(资产)初始市价的百分比表示。 Dt + (Pt - Pt-1 ) (投资收益) R = Pt-1;风险的概念;u三种对待风险的态度: 1. 偏好风险：愿冒风险的寻找风险者 2. 厌恶风险：不愿冒风险的风险规避者 3. 对风险无所谓：不在乎风险程度的风險程度的風險中立者;u现实中大量观察发现，大多数人们都倾向于对风险采取规避的态度，不愿承担风险。 u人们在不得不承担风险的情况下，对所不愿承担的风险会提出额外的报酬要求，亦即风险报酬。 u结论：风险越高，人们所要求的报酬也越高。;u投资预期收益率的概率分布 u计算期望收益率 u计算标准差和变异系数;R是资产的期望收益率 Ri 是第i 种可能的收益率 Pi 是第i 种收益率发生的概率 n 是可能性的数目;Fundamentals of Financial Managemen