私募行业现状剖析.docVIP

（一）行业概况 公司所处行业为私募股权投资（Private Equity，简称PE）行业。参照证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订）的规定，私募股权投资行业可归属于大类“J金融行业”中的子类“69其他金融业”。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2011），公司所属行业为“J金融业”下的“69其他金融业”。 1、私募股权投资的概念狭义的私募股权投资，主要指对已经形成一定规模的，产生稳定现金流的成熟企业的投资行为，并主要通过被投资企业首次公开发行股票（IPO）的方式退出获利，同时也采用兼并与收购（MA）或管理层回购（MBO）等方式退出。广义的私募股权投资，则不仅涵盖企业发展各阶段的股权投资，从种子期的天使投资（Angel Capital）、初创发展期的创业投资、风险投资（Venture Capital，简称VC）、扩展、成熟期和Pre-IPO阶段的投资，到上市后的私募股权投资（private investment in public equity，简称PIPE）、并购投资（Buyout Fund）等，还包括房地产基金（Reale state fund）、夹层资本等（Mezzanine Capital）等。除非另有说明，本节所提及的私募股权投资均指广义的私募股权投资。 2、全球私募股权投资行业发展简史 现代意义的私募股权投资起源于20世纪40年代的美国，私募股权投资行业的大发展出现在20世纪70年代以后。20世纪70年代，美国开始推行有限合伙制（Limited Partnership），随后英国开始允许金融机构投资私募股权基金，欧洲其他各国相继放松对私募股权投资的管制，允许银行和保险公司等机构进入私募股权投资行业，开启了私募股权投资行业的大发展时代。而80年代开始兴起的杠杆收购，则将私募股权投资行业推向了新的高度。 3、全球私募股权投资行业现状及特点 （1）资金募集情况根据波士顿咨询公司和贝恩资本提供的研究数据，全球PE行业的LP以机构为主，主要包括FOF、保险公司、其他金融机构、私人养老金、政府基金、家族基金、慈善基金等。自1995年以来，全球PE行业年度新增募资金额不断增加，在2008年达到最高值6,820亿美元，随后由于全球金融危机的缘故，募资金额有所下滑，但目前正在逐步回暖，2012年全球PE新增募资3,210亿美元。截至2012年底，全球在运营的PE基金总额约3万亿美元。 1995-2012年全球PE资金募集情况 数据来源：贝恩资本公司 （2）项目投资情况全球私募股权投资行业的投资节奏与基金募集情况大致同步，2001年至今，年度投资项目数量和金额总体呈上升趋势，在2007年达到最高值，当年投资项目数量13,343个，当年投资金额达8,350亿美元，之后受全球金融危机影响，投资项目数量和金额均下降，于2009年达到谷底，当年项目投资数量仅8,928个，当年投资金额降至1,000亿美元，近3年来全球私募股权投资处于回暖阶段，年度投资项目数量和投资金额在逐步上升，2012年全球PE投资项目个数超过1万个。 2001-2011年全球私募股权投资项目投资情况 数据来源：波士顿咨询公司 （3）全球私募股权投资的地域分布全球私募股权投资活动主要集中在欧洲和美洲，欧美投资项目数量占全球PE投资数量的85%左右，投资金额占84%左右。美洲、欧洲、亚洲的私募股权投资行业在过去5年经历了类似的行业波动，受全球金融危机的影响，三个地区的PE行业均出现不同幅度的下滑，其中受金融危机影响最大的欧洲国家投资数量下滑最多，下滑达40%。 2007-2011年全球PE投资地理分布情况 数据来源：波士顿咨询公司 4、中国私募股权投资行业概况 （1）中国私募股权投资行业的发展背景 改革开放后至2006年，中国政府一直在积极推进创业投资等投资活动的发展，但是由于国内股票市场股权分置问题未能解决，私募股权投资的项目难以通过国内企业上市退出，退出渠道严重受阻，因此中国的私募股权投资行业长期处于探索阶段，主要是部分外资性质的私募股权投资机构投资一些拟到海外上市的国内企业，总的业务量一直比较小。 于2004年开始并于2006年底基本结束的股权分置改革，实现了股票的全流通，打通了私募股权投资的退出主渠道，这成为了中国本土私募股权投资大发展的最大推动力。包括本公司在内的大量股权投资机构在这个阶段开始成立或者开始获得大的发展。 2007年6月1日修订后的《合伙企业法》开始实施，修订后的《合伙企业法》中明确了有限合伙人的法律地位、法人可以作合伙人、税收的穿透计算等问题，这为我国私募股权基金的筹集拓宽了渠道，避免了公司制私募股权投资基金的双重纳税问题。2009年10月，我国创业板正式开板，大量高成长的中小企业可以在创业板上市，这进一步拓宽了私募股权投资的退出渠