14.第十四章 金融发展、金融创新和金融风险曹龙骐.ppt

金融发展、金融创新和金融风险; 本章既是本教材前述内容的理论深化，也是立足于防范和化解金融风险这一归宿点。 就经济金融发展而言，金融发展的基础是经济的发展，由此可以得出，夯实一国经济基础是金融稳定的根本所在，现阶段中国经济的转型和发展方式的转变则是实现经济发展的重要途径。; 抽象分析经济发展与金融发展之间的关系，看似非常简单，但如果将货币因素注入，一切变得非常繁杂。作为经营货币这一特殊商品的金融业，客观存在有脆弱性，它是导致金融危机的隐患所在。 金融业不断融入创新时代，特别是互联网金融这一新业态的问世，对整个金融业甚至于社会经济生活带来无穷活力和巨大影响。; 金融风险无处不在，无时不有，重要的问题是从理念上认识金融业本身就是一个经营风险的企业。 如何防范和化解金融风险，唯一的出路是在不断开拓创新中完善监管手段、改善金融环境和提高金融素质，以适应全球形势变化条件下实现金融安全这一既定目标。;本章 共五节;第一节 经济发展与金融发展理论;　　;1.初始经济与金融限制;金融资产的单一化限制了储蓄的规模，从而也限制了投资的水平；不仅如此，它还限制了储蓄的投向，从而使既定的储蓄不能根据投资效益的高低实行最有效、最合理的配置。 由此，他们认为：发展中国家应该提倡金融自由化，以此作为发展政策的核心。;2.金融创新与金融技术;3．经济增长与金融积累　　 ;金融功能论认为：金融功能的演进和发展是在金属功能的扩展和提升中进行的； 金融资源论认为：金融资源本身就是一种稀缺的社会资源。 金融功能和金融资源的综合，也是从经济对金融的基础性决定作用角度对金融功能做的一种概括。;二、经济结构与金融结构;为便于研究，经济学家又创造出了统计层面的货币概念。将理论层面和统计层面的货币概念进行区分，推广到货币与GDP关联角度，表现了M2/GDP的比率在很大程度上取决于金融结构。;在确定银行负债为主要统计口径的情况下，银行信用的创造会导致货币供给的增加。而对于中国M2与GDP比率的高企，可以有如下两种看法。一是不能以中国M2/GDP的比率??高于美国，就贸然断定中国银行体系的信用创造已经超过了实体经济的需要。二是尽管对中国M2/GDP比率的分析，不一定就能得出银行体系的信用创造已经超过了实体经济的需要的结论，但也反映出中国的金融结构存在着严重的失衡，其原因是中国的经济运行过度依赖银行信用。 ;总之，金融结构的变化与发展可以有效地增加交易与投资的总量。例如，在金融欠发达的地区，那些小额贷款者因没有适当的金融工具可供选择，只能进行商业信用交易。另一方面，在金融发达地区，银行信用则能更加有效的将已有资源配置给收益率高的部门。显然，上述两者都能促进经济的发展与增长。 ;三、金融发展理论的局限性及其完善;第二阶段，从90年代开始到现在 主要代表人物有艾伦、摩洛、罗比尼等。针对80年代以后发展中国家金融深化改革暴露出的一些问题，将金融稳定与金融危机理论、国际金融政策、证券市场发展等纳入金融发展研究框架，尤其着重于金融发展的外部环境与发展顺序等有关金融发展成败的政策组合研究。它强调金融体制改革的全面性、实践性和渐进性。　;这种以金融自由化为核心内容的金融改革，主要体现在：放松利率及其汇率和资本流动管制，取消指导性信贷计划，减少国内外金融机构的审批限制，对国有银行实行私有化发行直接融资工具以活跃证券市场等。 ;以上前后两个阶段的金融理论发展和完善，既有成功的经验，也有失败的教训，主要有：金融自由化必须有一个稳定的宏观经济背景；金融自由化必须与价格改革相结合；金融深化中仍然要重视政府的必要干预，出台一套符合本国实际的、谨慎的监管政策等。从中也看出，经济增长和金融发展的密切关系和相互推进的互动作用是客观存在的。 ;第二节 金融脆弱性与金融危机;金融脆弱性理论产生于20世纪70年代。但早期的经济学家对金融脆弱性问题已经有所阐述。金融脆弱性理论最早可以追溯到货币脆弱性的论述。尔后金融脆弱性理论研究的领域得到逐渐拓展，从货币脆弱性扩大到银行脆弱性、金融市场脆弱性等。 目前，理论界对金融脆弱性的理解有狭义和广义之分。狭义金融脆弱性是指金融业高负债经营的行业特点决定了其更易失败的本性；广义金融脆弱性是指一种趋于高风险的金融状态，泛指一切融资领域中的风险积聚，包括信贷融资和金融市场融资。 ;金融脆弱性由于量化上的困难，因此，多数研究都采用一定时期内金融危机发生的次数作为度量指标。但过于笼统的计量缺乏实际意义，所以人们也习惯于设置用组合指标的方法对其进行观察。 金融机构脆弱性和金融市场脆弱性的联系和区别有： （1）两者的侧重点有所不同； （2）两者都具有一个共同特征； （3）两者都具有放大和传染效应。 ;二、金融市场脆弱性的表现;4.有限理性和羊群效应：有限理性认为，