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扬帆信用债市场长盛同禧启航
证券研究报告 | 基金研究
专题报告 扬帆信用债市场 长盛同禧启航
2011 年 10 月 14 日 长盛同禧信用增利债券型基金投资价值分析
? 基金简介 长盛同禧信用增利是一只主要投资于固定收益类品种,同时又投
资于 A 股股票、权证等权益类品种的二级债基。资产配置比例为:债券类资
产的投资比例不低于基金资产的 80%,其中信用债券投资不低于该基金固定
收益类资产的 80%。权益类资产的投资比例不超过基金资产的 20%,现金
或到期日在 1 年以内的政府债券不低于 5%。该基金业绩比较基准为:40%
×中证国债指数收益率+60%×中证企业债指数收益率。
? 投资标的分析 信用类债券由于承担了一定程度的信用风险,所以在利率上
要高于国债、央票等低风险债券,享受风险溢价。从同期指数走势也可以看
出,企业债收益高于国债、金融债等。
? 信用债市场分析 2011 年三季度由于紧缩力度不断加码、资金面持续紧张
叠加信用事件频发,债券市场大幅下跌,利率、信用产品均表现不理想。目
前国家已开始介入地方债务平台问题,地方债大面积违约可能性不大,影响
信用债市场的主要因素从对信用情况的担忧重新回到对资金面的担忧。在通
胀可控的情况下,进一步紧缩货币的可能性较小,我们看好四季度资金面将
逐步宽裕,为债市走牛创造了良好条件。信用债市场的全面下跌也使得许多
高质押、资质较好的券种被错杀,为市场提供了良好的低吸的机会。
? 信用债基金的投资价值 由于债券的投资门槛较高,通过对信用债基金进行
投资,普通投资者可以间接参与信用债市场。从历史表现来看,大部分信用
债基金均取得了不错的成绩。可见,相对于低风险的国债、央票等债券品种,
在信用风险可控的情况下,投资信用债通常能获取更高的收益。
? 基金经理及基金管理人 长盛同禧基金的拟任基金经理蔡宾先生毕业于中
央财经大学,获硕士学位,CFA。自 2008 年 12 月 23 日起任长盛积极配置
债券型基金基金经理,在 2010 年,该基金以 15.58%的业绩在债基中排名
第一,表现优异,成功的二级债基管理经验为本次新发基金的未来运作提供
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