20100921第6章股票估价.ppt

股票估价;关键概念与技能;6.1 普通股的现值;; 股票价值与股票价格 股票的价值 是指其预期的未来流入量的现值。它是股票的真实价值，又称“股票的内在价值”或“理论价值”。 股票价格 是股票在证券市场上的交易价格。这是市场上买卖双方进行竞价后产生的双方均能接受的价格。 如果证券市场是有效的，那么股票的价值与股票价格就应该是相等的。当两者不相等时，投资者的套利行为将促使其市场价格向内在价值回归。 ;股利与股票的预期收益率 股利是股息和红利的总称。 股票的预期收益率＝预期股利收益率＋预期资本利得收益率 其中：股利收益率＝每股股利/每股市价 预期资本利得收益率＝预期买卖价差/买入价格 ; 股票投资的价值; 如何预计未来每年的股利 如何确定折现率（或必要报酬率）;第1种情形: 零增长;第2种情形: 固定增长;固定增长的例题;第3种情形: 非常规增长;第3种情形: 非常规增长;第3种情形: 非常规增长;第3种情形: 非常规增长;第3种情形: 非常规增长;例：非常规增长股票;用公式求解;用现金流量图求解;习题;首先，计算非正常增长期的股利现值： 其次，计算第3年底的普通股内在价值 P3=D4/(R-g)=3.456*1.12/(0.15-0.12)=129.02 计算其现值： PV3=129.02（p/s,15%,3)=84.90 最后，股票目前的内在价值： P0=2.088+2.177+2.274+84.90=91.439 ;6.2 参数估计;R 从何来;用股利增长模型来求解 R;6.3 增长机会;例：NPVGO 模型;收益留存率与公司价值;6.4 市盈率（PE）;PE 与 NPVGO;股票市场;纳斯达克市场（NASDAQ）;股票市场报告; 6.5 普通股与优先股融资 是股份制企业筹集自有资金的方式。 一、股票的特点与种类 （一）股票及其特点 股票：是股份的具体物化形式，是对股份公司净资产所有权的凭证。 股票的特点：企业筹资与产权分配及经营机制的变化相统一;发行股票筹集到的资金是永久性的;风险性股票价格波动、破产清算时剩余财产分配最后顺序；参与性——股东是企业所有者。 发行股票筹资的资金成本是不固定的;股利属于非免税费用 ;（二）所有权融资与资本金管理 1、什么是资本金？ 企业在工商行政管理部门登记的注册资金。 企业设???必须要达到最低的注册资金数额。 承担民事责任属于自有资本 2、资本金的意义：是企业正常经营活动的基础；资本金是企业对外承担债务的保证。 3资本金与资本公积 资本公积金的形成：一是，资本金大于注册资本；二是，日常经营中资本溢价、法定财产重估等。它属于全体所有者共有，准资本。资本公积经过法定程序可以转化为资本金。 ;;（三）股票的种类 1、按股东权利和义务不同，分为： 普通股：最普通、最基本的标准型股票。 优先股：在分配经营收益和剩余财产时比普通股具有优先权的股票。属于自有资金但却兼有债券的某些性质。 2、按股票是否记名，分为： 记名股票：公司发起人和法人 无记名股票 3、按股票是否标明票面金额，分为： 有面额股票 《公司法》规定 无面额股票：比例股份;; 股份制非上市公司，它也能像股市一样交易股权，不过要在国家批准的专门交易市场。国务院2008年批准非上市公众公司的股权交易市场落户天津滨海新区，天津市政府批准开展“两高两非”公司股权和私募股权基金交易。　　所谓非上市公众公司股权交易市场，也就是柜台交易市场，场外交易。简称是OTC。是指在证券交易所之外进行证券交易的市场。在OTC交易的证券包括不符合证券交易所上市标准的股票，以及符合交易所上市标准，但不愿意在交易所挂牌的股票和债券　 从国际上来看，OTC市场的公司规模、公司治理水平等要求，都会低于主板市场，因此OTC市场的风险也要比主板大。天交所定位为中国全国区域的 OTC 市场，是纳斯达克的中国版--收集和发布场外交易非上市股票的证券商报价。;;二、股票的发行 （一）股票发行的动机 筹集资本:发起设立、募集设立、增资扩股 扩大影响：信息显示作用； 分散风险； 将资本公积转化为资本金（转增股）； 兼并与反兼并； 股票分割:拆股。投资大众视为公司管理阶层看多股价后市的吉兆 ; 国美永乐并购案 2007年01月31日07:37 　 中国证券网-上海证券报 永乐停牌前股票价格为2.05元港币，公司市值约为47.87亿港元，而国美停牌前股价为6.35元港币，公司市值145.59亿元港币。 　　同时，国美永乐合并方案公布，将采用现金加换股方式，每股永乐对价0.3247股国美，外加每股永乐获0.1736港元，合计总对价每股永乐2.2354港元。永乐被强制收购90%股份后，国美将实行