第2章金融创新中全能银行的业务重构.PDFVIP

第 2 章 金融创新中全能银行的业务 重构 2.1 金融业务的风险分类 金融业务的传统分类主要是以客户 、产品或地域为划分标准的。如个人 业务 vs 机构业务、权益投资、固定收益、商品市场、替代投资业务，或国内 业务、欧洲市场业务、新兴市场业务等。这类划分强调的是业务间的经营相 关性——或是面向同一类型、同一地域的客户，或是交易、服务于同类产品， 它将集团的组织结构直接引向了经营协同 ，但却常常由于忽视了不同业务间 风险属性的差异，而没能进行很好的风险控制安排。从风险特性的角度看 ， 金融业务可以划分为 “轻资本业务 ”、“重资本业务 ”、“长尾业务 ”、“短尾 业务”。 2.1.1 重资本业务 vs 轻资本业务 重资本业务 通过承担资产风险来获取风险溢价收益的业务称为重资本业务 ，这类业 务通常会耗用集团内部大量资本金来拨备吸收业务风险 ，如传统的银行贷款 业务、保险业务等，它们通过承担信用风险或意外风险来获取利息收益或保 费收益。 轻资本业务 通过提供金融服务来获取服务费收益的业务则称为轻资本业务 ，这类业 务尽管费率不高，但占用资本金较少，因此回报率并不低，如传统投资银行 提供给企业的 IPO 服务、并购重组咨询服务，零售银行提供给消费者的各种 缴费服务，共同基金提供给投资人的各种投资管理服务 ，证券公司提供给客 户的各种经纪结算服务等。 金融长尾战略 2.1.2 长尾业务 vs 短尾业务 长尾业务 发生损失的概率较低，但在极端情况下可能发生较大损失的业务称为 “长尾业务”（Long Tail），这类业务的风险难以预测，一旦风险暴露，便可 能给集团带来毁灭性打击，多数的金融创新业务都属于这一范畴。 短尾业务 发生损失的概率较高，但却不太可能发生极端损失的业务 ，我们称之为 “短尾业务”（Short Tail），这类业务的风险可以借助数理模型进行较为准确 的度量，从而实现相对充分的拨备，寿险业务就是典型的短尾业务 ，它的死 亡率在大数定律下严格遵循精算师给出的计量公式。 图 2-1 是美国三家规模大、上市历史较长的寿险公司——Metlife、Aegon、 Lincoln 的历史净资产回报率（ROE）分布，由此可见，在过去 10～20 年间， 三家公司的年度最大损失也不到权益资本金的 5%，ROE 集中分布在 5%～ 20%之间，属于典型的短尾业务。 46 70 60 50 40 % 30 20 10 0 ＜-20% -20%～-15% -15%～-10% -10%～-5% -5%～0% 0%～5% 5%～10% 10%～15% 15%～20% 20%～25% 25%～30% ＞30% MET AEG LNC 图 2-1 美国主要寿险公司的 ROE 分布 资料来源：路透社 与之相对，图 2-2 是美国再保险龙头公司的 ROE 分布，尽管多数情况下 ROE 也在 10%～15%之间，但 Everest Re、Partnerre 等公司有 10%的年份会亏 损，而且亏损额可能超过资本金的10%——再保险业务具备了一定的长尾性质。