耶鲁大学：金融市场20课史蒂夫。施瓦次曼选编.doc

耶鲁金融市场第20课 斯蒂芬。施瓦茨曼的讲座。 我席勒：有幸向你们介绍史蒂夫，施瓦茨曼，他欣然同意来给我们做讲座，施瓦茨曼先生1969年毕业于耶鲁，此前就读于达文波特学院，这里有达文波特来的学生吗？有几个，不是很多，1972年他从哈佛商学院毕业，在雷曼兄弟公司工作，我不清楚那是不是他的第一份工作，单却是他最早的工作之一，他在31岁时成为雷曼兄弟的董事总经理，之后又成为全球并购团队的负责人，1985年，施瓦茨曼先生和彼得，彼得森建立了黑石集团。黑石集团也成为另类资产管理的领军者，某种意义上，他和大卫。斯文森做着一样的事情。大卫。斯文森，我们很熟悉，这学期曾提到过， 他们关注与不同寻常的投资，并且在这方面都很成功，施瓦茨曼先生的公司私募投资的回报率，在过去的20年中，平均达到23%，略高于大卫。斯文森。我认为两人都是超凡的投资者，在黑石集团的房地产投资部门中，过去的15年中的收益率达到30%，而且是扣除费用之后的收益，黑石集团最近经常见诸于媒体，传言说黑石准备向花旗集团，购买价值125亿美元的杠杆贷款，而且折扣很高，显然他们看到了获利机会，或者说，他们要把经济从次贷危机中拯救出来，还是来自于新闻，中国宣布打算购买黑石30亿美元的股份，作为分散一万两千亿美元，外汇储备的首选方法。黑石被中国政府选中认为是存放外汇储备最合适的地方，关于这点，我想留给施瓦茨曼先生，他将给我们做过演讲。 施瓦茨曼先生：谢谢你们来听我的演讲。起个大早还要顶着小雨，当我读本科的时候，这个时间课堂里是不会有这么多人的，大家还都在睡觉，你们能来这里真好，我读本科的时候和你们现在差别实在很大，第一个不同是，压根不存在这门课，那个时代没有人对金融感兴趣，那不是一个有趣的时代，在20世纪60年代，证券市场是被严格管制的，纽约股票交易市场上的佣金是固定的，那时很难找到出人头地的方法。那是个刻板的系统，而且不够开放，没有人会对金融感兴趣，那时在耶鲁也没有商学院，商业万千不时髦，当时我们正陷入越南战争，如果说战争与商业有什么相关的话，那就是为军队供应军需物资，而军需物资是你所想到的，最不时髦的东西，所以那时的专业设置是不商业的，不以金融为导向，很显然，这样的情况随着社会的巨变而改变，在我成长的过程中，我甚至没有在耶鲁修过一门的经济学课程，老实说我对数学不感冒，我在11年级的时候留过级，而且对我来说，微积分，有点高不可攀，我也就是只是多做些加减乘除，这一类的计算，这些运算很管用并且我还是很擅长，当我毕业时，很幸运地进入一家刚刚上市的公司工作，那是首家在纽约股票交易市场上市的公司。它是唐纳德森-拉夫金-詹瑞特公司，而比尔。唐纳德森在他离开dlj之后，创建了商学院，这门课就是金融市场。我对这非常感兴趣。我到毕业的时候还不知道什么是普通股。希望你们能在这门课上学到更多的东西，我去了DLJ 却连财务报表都不会看，这种感觉就像是出了国。而不会讲外语。让我有些绝望，我所经历过的最有趣的事情。现在我已经一大把年纪了，可以倚老卖老回顾一下金融市场了。那是我第一次拜访一个家公司。DLJ是当时最大的股票经纪公司之一。经营退休基金之类的资产，我去一家公司做访谈，而我却从来没有访谈过一家公司的执行官，我读了他们的年报，去拜访那位先生，我坐在那里，我列出所有我想了解的内容。这样我才能知道。我是否应该购买这家公司的股票，或给这家公司投资，我问了清单上的所有问题，但大部分问题都得不到答案。这真是个令人沮丧的过程。我就回了办公室，而当我回到办公室时，公司的董事长，迪克。詹雷特先生已经接到了那个执行官打来的一通怒气冲冲的电话。他把我叫到他的办公室。说，天呀，你把这个人惹毛了。我说，怎么会呢？我只是问问题，而且他还不回答。所以，我只好再问一遍，我不明白为什么他不回答，他说，你问的都是敏感问题。我说，什么意思。他说。好吧。你是再问他内部消息。我说，我不懂什么内部消息。我只是在问问题，要是我不知道答案。怎么判断买不买他们的股票，他说，史蒂夫，是这样的。你能问些什么问题，是有规定限制的，如果他告诉了你，那么他就必须告诉世界上的每个人。那这样就麻烦就大了。这就是他不回答的原因。我说，如果他不答，那你怎么知道该做什么决定呢。我没有那么聪明，我需要所有的相关信息。而他是有些信息的人，他为什么不给我呢？很明显，我为了讨生活而做错了事，实际上，这是购买流通证券的人都会遇到的矛盾，我突然意识到这行当不好做，特别是对于我，我想不明白，如果别人不与完全共享他们知道的东西，那我该如何才能取胜。就像一个精通各种信息的竞技选手。这样你才能了解如何管理流通证券并击败别人。你知道什么，无所谓，关键是要知道，这个世界的其他人是否会买进你的股票并把价格推高，所以我放弃了工作，并去哈佛商学院读书。我想，在哪里或许有人会告诉我，在这一行怎么混才能成