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　　关于国债期货的研究的论文 关于国债期货的研究 一、国债期货介绍及其必要性 　　国债期货，指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生工具。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。 　　我国的国债期货于1992年在上海证券论文联盟交易所被推出，于1993年10月25日进行正式的试点，1995年的一系列违规事件，致使国债期货试点暂停至今。追溯其因，过度投机首当其冲，当时的中国国债期货市场，监管、信息以及国债期货本身的规模的不健全、不发达，也是危机爆发的诱因所在。所以一个健全的风险防范市场是我国国债期货再次被推出的前提，同时，也要规范市场参与者的理性投资，充分发挥套期保值的功能和作用，为我国的国债期货重新起步奠定基础。 　　国债期货是以国债为基础发行的，只有国债市场完善、规模足够，才能使得国债期货市场发展更为迅速，更为完备。对于现在的国债市场，针对最近几年来说，国债发行额大幅增加，下表为2000年至今的国债发行量相关数据： 　　 　　从表中可以看出，国债的发行量逐年增加，所以对国债的套期保值等功能的要求也相应的增加，虽然国债可以称得上是金边债券，但这只是说明其在信用方面有相对的优势，国债最主要的劲敌算得上是利率风险，而控制其风险的手段最直接且对整个债券市场没有较大影响的应该就是国债期货了。.同时随着我国经济的高速发展，国债在整个金融市场的比重也大幅增加，为了使国债能够更好的在整个金融市场中发挥其作用，为投资者带来相对理想的收益，那么，国债期货也是众望所归的衍生产品。 　　二、构想我国国债期货 　　从开始尝试建立国债期货市场，定价问题就成为人们心中的焦点，然而，过去的国债期货演变成一个投机市场，究其原因，还是因为定价的不合理。通过金融工程这门课程，我们已经知道无套利定价原理是整个期货市场和现货市场有机结合的纽带，也是期货市场能够长久发展的必要条件，因此在对国债期货定价时应当置于首位的定价规则就是无套利定价原理。 　　我国的国债利率期限结构并不完善，短期和长期的国债发行规模较小，十五年期以上的国债品种较少，而5～15年期的国债在可流通国债中占主要比例。相对于长期美国国债，中国的投资者更看重的是短线交易，所以投机意向还是占有相当的比重，这也就影响了整个市场的合理性以及稳健性。究其原因，本质上中国的长期国债的确定没有一个很明确的基准，只是在短期收益率的基础上进行估计，这样得出来的长期国债收益率不是很准确，这也使得对国债的投资趋于短期化；我国的企业很大程度上也是着眼于短期的投资，向银行借贷的资金明确的还本付息以及相当一部分企业的自有资金有很有限，使得短线投资成为企业投资的首选，因此我国将要推出的国债期货，应将重点放在中短期的期限结构上，以满足在国债市场上的投资者的需求，这也是完善金融市场的有效途径。 　　针对中国的5～15年期国债，我们可以为其构想对应的国债期货： 　　名称设定为中国中长期国债期货； 　　针对中国之前的国债期货交易失败的反思，对于其标的资产，我们采用标准券的形式，使得在任何时点内对于空方都有可以选择的债券进行交易，设定其标的资产为我国政府发行的期限在5年以上（包括5年）15年以下（包括15年）的中长期国债； 　　根据中国最近几年的国债利率，设定此国债期货的票面利率为3.75%； 　　因为国债期货对于我国投资者来说是个新生产物，在起始阶段可能会有所顾忌，更是考虑到此前国债期货所带来的冲击性，国债期货的合约规模不应该设定很大；但由于我国国债的投资者大部分为商业银行、基金公司、保险公司等大型的机构投资者，为使得国债期货能够满足其套期保值的意愿，同时为了满足投机者的投机需要，达到活跃市场的目的，也为提高国债期货流动性，其合约规模应当设定相对大一些，故在此将合约规模设为一万元人民币。 　　最小变动价位设定为0.01元人民币； 　　交割月份设定为3月、6月、9月、12月； 　　报价采用净价的方法，设定为合约面值的百分数； 　　交易时间根据中国沪深证交所的时间进行修订，曾经推出的国债期货的交易时间是下午一点之四点半，而现货交易是全天，这使得国债期货不能很好的执行其价格发现的功能，反而现货价格起到了引导期货价格的作用，这也违背了期货存在的目的，故设定国债期货的交易时间为北京时间上午9:30～11:30，下午13:00～15:00； 　　在推出国债期货的初期，为了防止出现过度投机的现象，因此设定其交割方式为实物交割； 　　根据国际惯例，设定最后交易时间为交割月的最后一个交易日；设定最后交割日期为最后合约到期月份的第三个星期五（节假日顺延）； 　　每日价格波动限制：设涨跌停板为3%； 　　最低交易保证