2010初级会计财务管理风险与收益第二章doc.docVIP

第二章 风险与收益分析 本章作为财务管理的基础章节，主要是给后面章节的计算打基础，特别是资产资本定价模型。题型主要是客观题和小计算题，计算题的考点主要是资产风险衡量指标计算、投资组合收益率的计算以及资本资产定价模型的运用。从近3年考试来说，平均分数为7分。 大纲要求： 1.掌握资产的风险与收益的含义； 2.掌握资产风险的衡量方法； 3.掌握资产组合风险的构成及系统风险的衡量方法； 4.掌握资本资产定价模型及其运用； 5.熟悉风险偏好的内容； 6.了解套利定价理论。 第一节 风险与收益的基本原理 本节要点： 1.资产的收益与收益率（客观题） 2.单项资产的风险及其衡量（客观题及计算题） 3.风险控制对策（客观题） 4.风险偏好（客观题） 一、资产的收益与收益率 （一）含义及内容 P20:资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。 例如：投资100元购买一股股票，经过一段时间后，股票能够带来的收益或增值称为资产的收益。 利息、红利或股息收益 绝对数: 资产的收益额 资本利得 利（股）息的收益率 相对数: 资产的收益率或报酬率 资本利得的收益率 注意：如果不作特殊说明的话，用相对数表示，资产的收益指的就是资产的年收益率。又称资产的报酬率。 （二）资产收益率的计算 资产收益率＝利（股）息收益率＋资本利得收益率 P21【教材例2－1】某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25，现在的市价为12元。那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？ 解答：一年中资产的收益为： 0.25+（12-10）=2.25（元） 其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。 股票的收益率=（0.25+12-10）÷10=2.5%+20%=22.5% 其中股利收益率为2.5%，利得收益率为20%。 （三）资产收益率的类型（６种）P21-23 一般情况下如果不作特殊说明的话，资产的收益均指资产的年收益率。 种类含义１．实际收益率已经实现或确定可以实现的资产收益率。２．名义收益率在资产合约上标明的收益率。３．预期收益率（期望收益率）在不确定的条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率。４．必要收益率（最低必要报酬率或最低要求的收益率）投资者对某资产合理要求的最低收益率。 当预期收益率高于（≥）投资人要求必要报酬率才值得投资。５．无风险收益率 （无风险利率） （短期国债利息率）无风险收益率＝纯利率＋通货膨胀补贴 无风险资产（国债）满足两个条件： 一是不存在违约风险，二是不存在再投资收益率的不确定性。６．风险收益率因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益，它等于必要收益率与无风险收益率之差。 影响因素：风险大小；投资者对风险的偏好。 注意：1.预期收益率的计算 指标计算公式若已知或推算出未来收益率发生的概率以及未来收益率的可能值时若已知收益率的历史数据时预期收益率E（R）E（R）= = 例题分析（1）若已知未来收益率发生的概率以及未来收益率的可能值时 P22【教材例2－2】半年前以5000元购买某股票，一直持有至今尚未卖出，持有期曾获红利50元。预计未来半年内不会再发放红利，且未来半年后市值达到5 900元的可能性为50%，市价达到6000元的可能性也是50%。那么预期收益率是多少？ 解答： 预期收益率=资本利得收益率＋股利收益率 ＝[50%×+50%×]=19% 所以，一年的预期收益率是19%。 P24【教材例2－４】某公司正在考虑以下三个投资项目，其中A和B是两只不同公司的股票，而C项目是投资于一家新成立的高科技公司，预测的未来可能的收益率情况如表2-2所示。 表2-2 投资项目未来可能的收益率情况表 经济形势概率项目A收益率项目B收益率项目C收益率很不好0.1-22%-10%-100%不太好0.2-2%0%-10%正常0.420%7%10%比较好0.235%30%40%很好0.150%45%120% 解答：首先计算每个项目的预期收益率，即概率分布的期望值如下： E（）=（-22%）×0.1+(-2%)×0.2+20%×0.4+35%×0.2+50%×0.1=17.4% E（）=（-10%）×0.1+0×0.2+7%×0.4+30%×0.2+45%×0.1=12.3% E（）=（-100%）×0.1+(-10%)×0.2+10%×0.4+40%×0.2+120%×0.1=12% 例题分析（2）若推算出未来收益率发生的概率以及未