经济筑底,期待流动性拐点.PDFVIP

经济筑底，期待流动性拐点 信贷增长带动经济增长和流动性扩张，这几乎是推动资产价格的最重要因素。回顾近几 年的信贷情况，2009 年全年，我国新增信贷 9.59 万亿，相比 2008 年的 4.91 万亿大幅增加， 由此导致了资产价格的快速上涨。2010 年和 2011 年，在信贷收缩的大背景下，新增信贷分 别回落至 7.95 万亿和 7.47 万亿。新增信贷的稳步回落，成功控住了几近失控的通胀。 去年下半年以来，民营企业资金紧张，显示出了信贷控制的负面作用开始体现。9 月以 后，经济探底的风险，而 10 月开始，政策开始“预调微调”的迹象。新增信贷由此出现微 妙变化。12 月新增信贷 6405 亿，同比大幅度增长 1823 亿，远高于市场 5500 亿左右的预期。 分结构看，回升主要是源于企业短期贷款贷的攀升。短期贷款主要包括票据融资与一般类短 期贷款，这是企业经营对短期流动性的贷款需求。从 2008 年信贷宽松的经验看，08 年 11 月以后