对可转换债券发行前后公司绩效变动趋势的实证研究的论文.docVIP

　　对可转换债券发行前后公司绩效变动趋势的实证研究的论文 摘要：可转换债券作为一种 金融 创新产品，公司金融 理论 认为它有利于提高公司经营绩效，本文通过 研究 我国上市公司发行可转换债券前后经营绩效的变动趋势，考察可转换债券在发行以后是否有利于上市公司经营绩效的提高。为此选取2002至2004年我国实际发行可转换债券的31只非金融行业上市公司作为发行组样本，同时构建了一个行业对照组样本，研究发现，发行组样本在可转换债券发行后与发行前相比，经营业绩出现了明显的下降，在我国可转换债券的优势特征并没有体现出来；不过与同行业对照组相比，发行组的绩效总体上略好于对照组。 　　关键词：可转换债券；经营绩效；变动趋势 　　一、样本选取、公司绩效评价指标的确定以及研究 方法 　　（一）样本的选取 　　本文选取2002、2003和2004年实际发行可转换债券的31只非金融行业上市公司作为发行组样本（见表1），比较研究其在发行可转换债券前一年、发行当年和发行后第二年有关绩效指标有无变化；同时本文选择发行组样本中每家上市公司所在的同行业其他公司构建了一个行业对照组样本，行业对照组样本的有关绩效指标则采用同行业的平均值，将发行组样本的绩效与行业对照组样本进行比较。 　　可转换债券发行日期来自巨潮财讯info..公布的有关募集说明书公告，有关绩效指标的数据是指其年度数据，来自csmar数据库。统计软件采用spss130。 　　（二）公司绩效评价指标的选取 　　公司绩效评价指标体系可分为财务类指标和非财务类指标，前者包括盈利能力指标、偿债能力指标等，后者包括产品质量、市场占有率、顾客的满意度、公司风险等指标，由于非财务类指标通常很难收集量化数据，且不同公司、不同行业的可比性也比较差，因此本文主要研究上市公司财务类指标的变化。.cOm 表1发行组样本的公司名称 序号 股票代码 股票名称 序号 股票代码 股票名称 1 0002 万科 17 600236 桂冠电力 2 0301 吴江丝绸 18 600567 山鹰纸业 3 0729 燕京啤酒 19 600726 龙电股份 4 600087 南京水运 20 600795 国电电力 5 600220 江苏阳光 21 0002 万科 6 0069 华侨城a 22 0488 晨鸣纸业 7 0629 新钢钒 23 0822 山东海化 8 0630 铜都铜业 24 0932 华菱管线 9 0930 丰原生化 25 0937 金牛能源 10 0936 华西村 26 600010 钢联股份 11 0959 首钢 27 600037 哥华有线 12 600001 邯郸钢铁 28 600219 南山实业 13 600096 云天化 29 600317 营口港 14 600117 西宁特钢 30 600418 江淮汽车 15 600177 雅戈尔 31 600874 创业环保 16 600196 复兴实业 本文 参考 我国财政部、经贸委在1996年颁布的《国有资本金绩效评价操作细则》和在财务综合 分析 方法中通用的杜邦分析法，重点考虑反映上市公司盈利能力、偿债能力、成长能力和现金流量情况的考核指标，具体选取利息保障倍数、每股收益、每股经营活动现金净流量、营业收入净利润率、总资产报酬率、股东权益报酬率和主营业务收入增长率等7个指标，作为主要的绩效考察指标（见表2）。 表2公司经营绩效评价指标 序号 变量 变量名称 计算 方法 单位 1 lb 利息保障倍数 等于息税前利润与利息费用之比 ——