浅谈投资决策的论文.docVIP

　　浅谈投资决策的论文 　　[论文关键词]投资决策 企业集团 发展 　　[论文摘要]在市场竞争中，投资是企业创造与积累财富、满足企业持续发展的必要前提；同时，投资又是企业价值得以最大化的源泉。本文从影响投资决策的因素分析入手，并阐述了西方发达国家的投资决策理论及其去我国企业集团的启示，最后提出投资决策科学化，推动企业健康发展。 　　 　　 　　对于价值创造而言，投资决策是三项决策中最重要的决策。筹资的目的是投资，投资决定了筹资的规模和时间。投资决定了购置的资产类别，不同的生产经营活动需要不同的资产，因此投资决定了日常经营活动的特点和方式，头次决策决定着企业的前景，以至于提出投资方案和评价方案的工作是非常重要的。 　　 　　一、影响投资决策的因素 　　（一）宏观政策的变革 　　政策变革能够使国内的和国际的经济环境产生不同程度的变化。因此，投资决策必须考虑到政策因素及其可能的变动，否则，将处于被动的局面，尤其是在改革快速推进的时期。例如，税收政策的改变、投资政策的改变、经济结构的调整等等，都将直接影响到经营环境。目前，我国在政策方面正在产生许多新的变化。技术创新的政策，发展教育的政策、西部大开发的政策等等，都可以说商机无限。特别是我国已经加入wto，这不仅会极大地改变国内经营环境，同时也给我们的企业进入国际市场带来了新的机会。 　　（二）经济周期的影响 　　经济增长是具有周期性的，起步、繁荣、萧条、衰退。很明显，在宏观经济快速增长时，投资的成功率就高；宏观经济发展低迷时，投资的风险就大。.因此，要取得投资成功，最好在经济循环的初期进行，这样才能避免经济萧条和衰退给投资活动带来的负面影响。 　　（三）产业发展的转型 　　产业成长往往是在通过改变老行业的结构和游戏规则，进而取得自身的发展。比如，现在的流通行业，由于电子网络技术的介入，正发生着电子商务的转型，“网上交易”、“网上银行”应运而生。这种转型必将改变传统的商务经营模式，为探索和建立新的商务交易模式提供了极大的市场空间。 　　（四）消费需求的变化 　　从市场营销学的角度看，企业的赢利机会都是以消费需求为转移的。因此，消费需求的变化必然影响投资的成功率，消费的内容变化影响投资的方向选择。例如，今天“绿色消费”、“感觉消费”等新的消费需求的产生，必将为新的产业发展提供极大的商机。又如，人们对住房改善及家庭汽车拥有的渴求，不仅拉动房地产和汽车工业的加速发展，同时还带动了建筑、钢铁等相关产业的发展。如果投资决策不随着消费者消费需求的变化而随之改变，那么必将导致投资决策的失败。因此，消费需求量的变化要求适当把握时机。 　　（五）科学技术的变革 　　技术变革日新月异，虽然在不同层次的技术变革中都潜存商机，但主导技术的变革或先导技术的革命将孕育新的产业，带来更多的投资机会。当然，技术的快速淘汰，也使投资面临巨大的风险。 　　二、西方国家的投资决策方法对我国企业集团的启示 　　近期，在《business week》杂志上有一篇文章，论述了公司投资安排中关于实际选择权(real option)运用的一种新的趋势。按照惯例，实际选择权分析仅仅意味着公司能够从保持这种权种中获利。例如，公司面临着一个巨大的因特网投资项目的决策，这个项目可能为公司带来巨额的收益，也可能会使公司蒙受巨大的损失。如果运用传统的np法，结论是该项目不宜进行。但是如果考虑实际选择权，将项目分成若干阶段，会发现起码第一阶段的投资是可行的。实际选择权分析使项目决策更加具有灵活性，这种方法比传统的标准分析方法npv法要优越。但是将未来的一切可能性归结为一种情况，npv法无法解决管理者们对新环境的适应性调整，比如，先对某一项目进行一部分投资，然后根据具体情况，再决定是否继续投资，这些是npv法所无法解决的。实际上，实际选择权是一种投资期权，对企业的战略性决策非常有益。实际选择权分析是公司投资决策的一种新方法。它是建立在将“公司是否投资于实物资产”看作是一种选择权的假设上，它赋予选择权的持有者选择投资的权利而不承担必须投资的责任。因此，决策者就拥有很大的弹性，这种弹性的价值应该予以考虑。国外很多学者对投资中的实际选择权进行了探讨。如pindyck (1991)提出:对于不可逆的、同时可推迟的项目投资，推迟投资的权利就是一种实际选择权，因此，这种实际选择权即投资中的期权的价值应该在投资决策中予以考虑。poss (1995)提出对传统投资决策方法进行改进，建立起考虑实际选择权的决策方法，把所有重大的投资决策作为实际选择权问题来对待。lee (1997)提出关于资本投资决策的三个基本准则，这三个准则都考虑了实际选择权的价值，与传统的投资决策方法相比，是一种全新的工具。 　　国外企业集团形成于19世纪末20世