10 期权市场2创新.pptVIP

第8章 期权市场 (2);§8.2 期权的分类 根据不同的划分标准，存在许多不同的期权种类： ;一、不同标的资产的期权合约;利率期权（Interest Rate Options）是指以各种利率相关资产（如各种债券）作为标的资产的期权 外汇期权（或者称为货币期权）是以各种货币为标的资产的期权；互换期权是以互换协议作为标的资产的期权（尽管它常常被列入互换产品的种类）；复合期权则是期权的期权，即期权的标的资产本身也是一种期权 外汇期权案例：;案例I——某银行外汇理财产品;到观察日，如果欧元兑美元的参考价格高于1.35，客户将得到300万美元的本金加利息3,000,000.00*(2%/12)=0.5万美元 否则，当参考价格等于或低于挂钩汇率时，客户仍将得到0.5万美元的利息，但同时美元本金将按照挂钩汇率折换成欧元(相当于用挂钩价格买入欧元) 思考：客户相当于与银行签订了一个关于何种外汇资产的什么期权？该期权的标价和结算是用什么货币？;从期权产品结构设计上来看，我们前面所介绍的欧式和美式期权都是比较标准和常规化的（Vanilla Options），在产品结构上更为复杂的期权通常叫做奇异期权（Exotic Options） 百慕大期权（Bermudan Options）——只能在事先确定的时间内提前执行的美式期权 ;障碍期权（Barrier Options），该期权的损益结果依赖于标的资产的价格在一段特定时间内是否达到了某个特定的水平，这个临界值就叫做“障碍”水平 案例2 —— 让中信泰富巨亏和无数富翁变负翁的KODA 亚式期权（Asian Options），其到期损益结果依赖于标的资产在一段特定时间（整个期权有效期或其中部分时段）内的平均价格。亚式期权是当今金融衍生品市场上交易最为活跃的奇异期权之一;案例 II KODA：累计期权理财产品;KODA的本质;;;;例：光大银行阳光理财“同升二十一号” 人民币A股关联结构性理财产品 ;?理财产品基本条款 ;理财产品属性 ;;;例：光大银行阳光理财“同升十五号” 人民币A股关联结构性理财产品 ;产品概述 ;;;§8.3 期权市场与期权交易;一、期权市场的产生和发展;;交易所;二、期权交易所的交易制度和清算制度;期权报价与行情表;;;;;§8.4 认股权证和可转换债券;认购权证与认沽权证 股本权证与备兑权证(covered warrants) 股本权证通常由上市公司自行发行，标的资产通常为上市公司或其子公司的股票。股本权证通常给予权证持有人在约定时间以约定价格购买上市公司股票的权利。在约定时间到达时，若股票的市面价格高于权证行使价格，则权证持有人会要求从发行人处购买股票，而发行人通过增发的形式满足权证持有人的需求。 ;;我国的权证：股权分置改革的产物。类似于股本权证，不过权证持有者行权时是从非流通大股东处获得股票 我国的权证创设制度 ;2006年12月15日(星期五)下午开市后不久，陈先生以0.50元左右的价格买入部分机场JTP1(580998)权证，但是其后该权证一路走跌，在距离收盘前15分钟时，已经跌至0.30元左右，陈先生就采取了低位补仓策略，准备在下周一(12月18日)再抢反弹，前后共投入资金15万元。可是，12月18日开市后，当陈先生再次来到证券营业部开始交易时，才发现自己买入的机场JTP1权证已经停牌了。机场JTP1(580998)为美式权证，行权价为6.90元,行权比例为1:1,行权期为2006年3月23日至2006年12月22日。白云机场股票从2006年12月18日至12月22日价格一直高于行权价,不宜行权，所以陈先生投入的15万变成了一张废纸。;权证案例II：到期具备行权价值;权证案例III：市场是否有套利机会？;权证案例IV;可转换债券（convertible bond）;;期货和期权的比较