第 三 章 -汇率制度理论.pptVIP

第 三 章汇率制度理论;一、汇率制度的含义;二、汇率制度的种类;;(二) 货币局安排 ; 货币局安排是一种特殊的固定汇率制，它有一些独有的特点：第一，它对汇率水平作了严格的法律规定。这一法律规定是公开的，因此政府想改变汇率水平是极为艰难的，其改变必将损害货币局制的可信性；第二，它对储备货币的创造来源也作了严格的法律限制，货币局只有在拥有外国货币作为后备时才可以发行货币，这一规则也可称为“后备规则”(Backing Rule)；第三，它对货币局为财政赤字提供融资作了严格的限制。 (三) 其他传统的固定钉住安排 其他传统的固定钉住安排(Other Conventional Fixed Peg Arrangements)是指一国将本国货币按照固定汇率钉住另一货币或一篮子货币，汇率可以围绕中心汇率上下不超过1％波动。在这种制度下，货币当局通过干预、限制货币政策的灵活性来维持固定汇率水平，但是货币政策的灵活性仍然很大，传统的中央银行功能可以在一定程度上实现，货币当局可以调整汇率水平，尽管实际上很少进行这种调整。; (四) 钉住水平汇率带安排 钉住水平汇率带安排(Pegged Exchange Rates within Horizontal Bands)是指汇率被保持在官方承诺的汇率带内波动，其波幅为中心汇率上下各1％。钉住水平汇率带安排通常是经过一系列间歇性的小幅贬值或升值来重新调整。典型代表是欧洲货币联盟(European Monetary Union)的欧洲汇率机制(Exchange Rate Mechanism)。 (五) 爬行钉住制 爬行钉住制(Crawling Pegs)是指汇率可以经常地进行小幅度调整的固定汇率制度。爬行钉住制有两个基本特征：第一，实行该制度的国家富有维持某种平价的义务，这使得它在很大程度上属于固定汇率制；第二，平价可以进行经常性的、小幅度的和持续的调整，这使得该制度与普通的可调整钉住汇率制度不同，因为后者的平价调整非常偶然，而且一旦调整幅度会很大。; (六) 爬行带内浮动安排 (Exchange Rates within Crawling Bands) 是指本币汇率被维持在中心汇率上下至少1％的幅度内波动，或者是汇率波动的最高值与最低值之间的幅度超过2％，并且中心汇率或者汇率波动幅度按照固定汇率或者选定的数量指标周期性??进行调整。在此种汇率安排下，汇率弹性的大小是爬行带宽度的函数。维持汇率保持在爬行带内的承诺使货币政策受到制约，因此货币政策独立性的程度也是爬行带宽度的函数。 (七) 无事先决定的汇率路径的管理浮动 (Managed Floating with No Predetermined Path for the Exchange Rate) 是指货币当局通过在外汇市场上积极干预来影响汇率的变动，而不事先宣布汇率的路径。货币当局用来管理汇率的指标范围是在很广的范围内决定的，包括国际收支状况、国际储备、平行市场的发展(Parallel Market Developments)等，而且汇率的调整可以不是自动的，对外汇市场的干预可以是直接的，也可以是间接的。 (八) 独立浮动(Independently Floating) 是指汇率由市场决定，官方对外汇市场的任何干预都旨在减缓汇率的波动率或防止不适当的汇率波动，而不是为汇率设定一个基准水平。;第二节 汇率制度理论的历史演变;二、汇率制度理论发展的第二阶段;弗里德曼则从浮动汇率制度下投机的稳定特性出发，论证浮动汇率制度的生命力。在此基础上，一些经济学家指出钉住固定汇率制度下投机的“单向赌博”特性。特里芬(Triffin)指出了布雷顿森林体系存在的著名的“特里芬两难问题”(Triffin’s Dilemma)，从本质上论证了布雷顿森林体系必然倒台的命运。特里芬两难是指为了保证美元信誉，美国需要维持国际收支平衡，但却使得世界缺乏国际清偿手段；而为了供给国际清偿手段，满足其他国家越来越强的外汇储备需求，美国需要通过持续的国际收支逆差来促使美元外流，但这又使得美元信誉下降。与此同时，以蒙代尔为代表的经济学家与上述论点形成鲜明对立，从各个方面论述固定汇率制度的优点，批判浮动汇率制度。这一时期是两种汇率制度理论学派真正形成的时期和汇率制度理论发展的高潮。 ;三、汇率制度理论发展的第三阶段;第三节 固定汇率制度理论;二、维持固定汇率的主要调节措施;三、关于固定汇率制度的学术争议(一) 固定汇率制度与世界经济一体化; 3. 对争论的分析 该问题的争论实际上集中于两个焦点问题：①在固定汇率制度下，一国能否通过动用储备或融资来使冲击外溢；②这种外溢是否会带来世