第四章 期权创新.pptVIP

4.1.1 期权的定义和特点;4.1.1 期权的定义和特点;4.1.1 期权的定义和特点;4.1.2 期权的分类 ;期权市场结构 买方、卖方、经纪公司、交易所、清算所 标准化合约 指在交易所上市的期权合约 保证金制度 只有期权出售者才需缴纳保证金 期权的结算 ;期权与期货的比较 ;期权合同买方的特点 ; 【例】某投资者以每股$3的价格买入欧式看跌期权。股票价格为$42,执行价格为$40, 在什么情况下期权会被行权？;期权买卖双方的比较;St; 【例】某投资者以每股$3的价格卖出欧式看跌期权。股票价格为$42,执行价格为$40, 在什么情况下期权会被行权？在什么情况下会盈利？ ;期权价格=期权费=内在价值+时间价值;看涨期权和看跌期权的价值关系 ;期权价格=期权费=内在价值+时间价值;;4 . 2 期权价格决定因素;4 . 2 . 2 期权价格的决定因素;4.2.3 期权价格的敏感性; θ，(theta),衡量距离到期日的时间 变动一单位时，期权价格的变动。 --随着期权临近到期日，时间价值加速衰竭， θ表现出逐渐加速增大的特征。 ν，(vega),衡量价格波动 变动1单位时，期权价格的变动。 ρ，(Rho),衡量的是利率 变动1单位时，期权价格的变动。;4.2.4 期权平价关系; 【例】某股票当前价格为$29。该股票的6个月期，执行价格为$30的欧式看涨期权的价格为$2。无风险利率是每年10%。那么该股票的6个月期，执行价格为$30的欧式看跌期权的价格？ ; 【例】某股票预计在2个月后发放$0.5的现金股利，当前价格为$29。该股票的6个月期，执行价格为$30的欧式看涨期权的价格为$2。无风险利率是每年10%。那么该股票的6个月期，执行价格为$30的欧式看跌期权的价格？ ;1. 欧式看涨期权价格的上限 ;3. 欧式看涨期权价格的下限 ; 例题1：某股票A的市场价格S为30元，该股一欧式看涨期权的敲定价K为28元，期限0.5年，无风险利率为10%，在期权合约到期前，该股票无任何股利支付。该期权的价格下限是多少？ ;套利方案： ; ;例题2： ;4.2.6 期权定价——二项式模型;4.2.6 期权定价——二项式模型;对于一个无红利支付的股票的看涨期权的一般情况，可构造一无套利资产组合，即 1）以价格C卖出一个看涨期权； 2）同时以价格S买入h股股票 ：;若组合的初始价值以无风险利率，r，投资一个计息期，那么在期权到期日： ;股票价格，dS=38 ;【例】设初始股票价格为100，每个期限为一年，若每年股票将上升20%或下降10%，无风险年利率为10%。那么一个有效期为两年，执行价格为105的欧式看涨期权价格是？看跌期权价格？;P：表示上涨的概率;【例】设初始股票价格为100，每个期限为一年，若每年股票将上升20%或下降10%，无风险年利率为10%。那么一个有效期为两年，执行价格为105的欧式看跌期权价格？;P：表示上涨的概率;第六节 布莱克—斯科尔斯（Black—Scholes）模型*;符号含义 c: 一单位看涨期权的价值 p：一单位看跌期权的价值 S0: 购买期权时标的资产的市场价格 ST: 期权到期时标的资产的市场价格 K: 期权合约上标的资产的协议价格;交易策略：买入一单位股票，同时买入一单位该股票的看跌期权。 【例】购入1单位ABC公司的股票，购入价格为100元；同时购入1单位该股票的看跌期权，执行价格K=100元，期权成本p=5元，1年后到期时，股价为108，总损益？ ;交易策略：卖出一单位股票，同时买入一单位该股票的看涨期权。 【例】卖出1单位ABC公司的股票，当前价格为100元；同时购入1单位该股票的看涨期权，执行价格K=100元，期权成本c=5元，股价为108，总损益？ ;交易策略：卖出一单位股票，同时卖出一单位该股票的看跌期权。 【例】卖出1单位ABC公司的股票，当前价格为100元；同时卖出1单位该股票的看跌期权，执行价格K=100元，期权成本p=5元，1年后到期。 ;交易策略：买入一单位股票，同时卖出一单位该股票的看涨期权。 【例】买入1单位ABC公司的股票，当前价格为100元；同时卖出1单位该股票的看涨期权，执行价格K=100元，期权成本c=5元，1年后到期。 ;交易策略：同时买入相同到期日和协定价格的看涨期权和看跌期权。 【例】同时买入当前价格为100元，执行价格K=100元的看涨期权和看跌期权。期权成本c=5元，p=4元，1年后到期。 ;交易策略：同时卖出相同到期日和协定价格的看涨期权和看跌期权。 【例】同时卖出当前价格为100元，执行价格K=100元的看涨期权和看跌期权