农发债定价分析.PDF

农发债定价分析 一、债券基本要素 债券名称 15农发 20 (增 2) 15农发 12 （增 7） 15农发 05 (增 6) 期限 5年 7年 10年 招标数量 60亿元 60亿元 60亿元 债券品种 固定利率 固定利率 固定利率 招标方式 单一利率 （荷兰式）招标 单一利率 （荷兰式）招标 单一利率 （荷兰式）招标 招标日期 2015-9-23 （周三） 14:00－15：00 2015-9-23 （周三） 14:00－15：00 2015-9-23 （周三） 14:00－15：00 缴款日 2015-9-25 2015-9-25 2015-9-25 承揽费/手 续费 0.10% 0.15% 0.15% 预计中标 情况 3.53%-3.58% 3.85%-3.89% 3.85%-3.9% 备注 二、宏观形势及市场分析 资金面分析。本周二央行公开市场操作实施逆回购 500 亿，利率 2.35%，本日 有 400 亿逆回购到期，小幅净投放资金 100 亿，市场资金面开始有收紧迹象，各 期限利率基本还是能保持平稳，临近月末和国庆节市场机构融出资金出现惯性的 谨慎，目前市场气氛虽有谨慎的气氛出现，但是利率没有发生实际的上涨，周四 是央行进行公开市场操作的窗口，我们认为央行会密切关注市场回购利率情况再 酌机向市场释放流动性，因此市场资金面持续收紧的几率不高。 基本面分析。9 月 17 日凌晨，美联储发表声明，宣布维持 0-0.25%的基准利 率不变，美联储年内加息压力并未消除，应更加关注新兴市场国家经济走向。中 国社科院周一 (9 月 21 日 )发布《经济蓝皮书夏季号》，将 2015 年 GDP 预测从春 季报告的 7%下调至 6.9%。低于政府 7%的全年增长目标。报告还预测十三五期间 GDP 在 6%左右，也低于十八大提出的“两个翻一番”目标所需的 6.5%。中国经 济下行压力仍旧比较大，政策“易松难紧”，整体对债市有利，但是目前市场已经 对这一预期有所透支，在缺乏新的要素刺激下，债市的收益率易上难下。 债市走势分析：美联储加息的“靴子”落地后，市场反应平淡，上周五市场收益 率并未出现大幅波动，基本持平于前一日，一级发行利率也没有太大“惊喜”，本 日国开债的发行还是保持较高的倍数。临近季末，市场交投清淡，收益率横盘带 有一点上涨的情绪，我们认为季末资金面谨慎加上机构交易热情不高，市场又缺 乏刺激因素，节前债券收益预计会以横盘为主，不排除会有小幅上扬。 三、定价分析 截至 2015 年 9 月 22 日，二级市场上 5 年、7 年和 10 年非国开金融债分别成 交于 3.61%、3.87%和 3.88%，考虑到手续费，预计 150415、150412 和 150405 中标利率区间分别为 3.53%-3.58%、3.85%-3.89%和 3.85%-3.9%。 撰稿日：2015-9-22 撰稿：何丽湘、黄少丽 联系电话：0757 0757 QQ：2499631447 QQ: 604778124 债券投标委托书 广东顺德农村商业银行： 我单位委托你行认购 年 第 期债券，投标要素承 诺如下： 投标利率 投标数量(万元) 如中标，我单位承诺将认购相应数额本期债券，同时按照该期 债券发行办法，我单位获得中标金额的 % 手续费返还，其 它未尽事宜在签订的分销协议中明确，本投标书传真件具有同等法 律效力。 委托单位： （公 章） 联系人： 受托单位：顺德农商银行 联系方式： 联系人： 日期： 何丽湘（0757 黄少丽（0757 传 真：075722388111