2010.11第5章金融投资与融资.pptVIP

;学习目标; ;水煮次贷;在十几年前，美国一家阿猴贷款公司成立了，它的董事长兼CEO便是金融界鼎鼎大名的人物阿猴。;成立之初阿猴便对广大贷款者说：“你想过中产阶级的生活吗？买房吧！” “积蓄不够吗？贷款吧！” “没有收入吗？找阿猴贷款公司吧！;阿猴贷款公司贷款条件宽松，让低收入者或无收入者实现了买房梦，因为他们坚信房价一定会涨，所以阿猴并不担心贷款者无法偿还，毕竟还有房子作抵押。于是阿猴贷款公司前几个月取得惊人利润。但是房价万一真的跌了呢，阿猴这种老手当然有所防备，于是他找了美国经济界的带头大哥——投行（美林，高盛等）;美林、高盛找来诺贝尔经济学家，找来哈佛教授，用上最新的经济数据模型，一番鼓捣之后，弄出几份分析报告，从而评价一下某某股票是否值得买进，某某国家的股市已经有泡沫了，一群在风险评估市场里面骗吃骗喝的主儿，你说他们看到这里面有风险没？用脚都看得到！可是有利润啊，那还犹豫什么，接手搞吧！于是经济学家、大学教授以数据模型、老三样评估之后，重新包装一下，就弄出了新产品——CDO(注： Collateralized Debt Obligation，债务抵押债券)，说穿了就是债券，通过发行和销售这个CDO债券，让债券的持有人来分担房屋贷款的风险。;;大家都会注意到还有剩下的风险为8的，投行们也有办法，找来了在全球范围内兴风作浪的对冲基金，这些基金本来就过着刀口舔血的日子，这点风险再他们眼中当然不算什么。;后来保险公司也参与进来，成为了风担风险的又一分子，但是他们眼中看到的都是利益。;皆大欢喜;当时间走到了2006年年底，风光了整整5年的美国房地产终于从顶峰重重摔了下来。;;最终，美国次贷危机爆发！！;;;;;麦当劳退出冰岛;美国金融机构破产倒闭;;;美中小银行再陷倒闭潮 ;谁弄垮了巴林银行？？？;; 股市崩盘 全线飘绿;二、金融风险的度量;收益计算： 资产A的预期收益率： 30%×25%+13%×50%+（-4%）×25%=13% 同理：资产B的预期收益率为13% ;风险度量： 资产A的方差： （30%-13%）2×0.25 + （13%-13%）2×0. 5 + （-4%-13%）2×0.25 =1.445% 同理：资产B的风险度为0.055% 结论： 选择资产B。 ;;公司债券评级体系及标示符一览表（P123）;;美国住房抵押贷款的三个层次： ;;美国控制中国2/3信用评级市场 威胁国家金融主权;第二节 金融风险管理;; ;二、分散投资与资产组合（P130）;（二）资产组合的魅力; 答案：存在风险区别;; ;举例说明：;通过计算,可知单个证券的预期收益和收益概率分布的标准差为 ：;; ;;可见，两种资产标准差的简单加权平均不能正确表示资产组合的标准差，因为它忽略了两种证券收益之间的关系，即协方差。;;2、无风险资产与单一风险资产的组合P132;;;;;;;第四步，确定最优投资组合 如：为实现目标预期收益率12%，其投资组合比例可根据（1）式计算： 12%=5%+(15%-5%)w w=(10%-5%)/12%=70% 即：为实现12%的目标收益率，资产组合应由70%的风险资产和30%的无风险资产组成。 其相应的方差可根据（2）式计算：0.2?70%=14%。;; ;风险资产组合的风险—收益曲线; ; ; ; 内源融资： 资金使用者通过内部的积累 为自己的支出融资。;2、内源融资与外源融资的优劣对比; 一、什么是信息不对称 起源:“次品车”市场上（柠檬市场）的交易 加州大学伯克利分校的著名经济学家阿克洛夫教授观察和分析了旧车市场上发生