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第三章 蒙代尔-弗莱明模型 Mundell-Fleming Model * * 本章学习内容： ? 基本模型 ? 货币和财政政策效应 ? M-F Model中的汇率决定 ? 对M-F Model的评价 参考书目： 1. 梁小民 《高级宏观经济学教程（上、下）》 北京大学出版社 2000 2. 多恩布什 费希尔《宏观经济学（第六版）》 中国人民大学出版社 1997 3. Eric J. Pentecost《Exchange Rate Dynamics》Edward Elgar Publishing Limited 1996 通过第一、二章的学习，我们知道了一般物价水平、利率水平以及其他一些因素在汇率的决定中都起着重要的作用。但是，我们可能会面临这样的三个问题： 第一，还有哪些因素影响着汇率的决定，导致了汇率的变动呢？在本章中，我们将利用蒙代尔-弗莱明模型（M-F Model）来分析宏观经济政策（如货币政策、财政政策）对汇率的决定与变动产生的影响。 第二，购买力平价与利率平价只从国际贸易与国际间的资金流动的角度（或者说开放经济中的商品市场与金融市场）来考察汇率的决定与变动。我们是不是还应该把一个国家经济的其他方面如国内的消费、投资、货币需求与供给等也考虑进来呢？在本章中，我们会将这些开放经济中的宏观因素均考虑进来。 第三，购买力平价与利率平价运用一价定律和“消除无风险套利机会”等机制来分析汇率的决定。这些分析方法因为都是孤立地研究汇率水平与其他经济变量（价格、利率）的联系，所以是一种局部均衡分析方法（partial equilibrium approach）。在本章中，我们将讨论开放经济中变量的相互联系对汇率决定的作用，也就是说采用一般均衡分析法（general equilibrium approach）来研究汇率的决定。 本章的学习目的就是利用M-F Model（完全资本流动与浮动汇率下的经济调节），从开放经济下的宏观经济学角度，利用一般均衡分析（商品市场、货币市场、外汇市场同时达到均衡）来研究财政政策与货币政策对汇率的决定与变动的影响。 浮动汇率（Clean Floating）：①汇率的调节可使外汇市场出清（BP=0）； ②央行可独立按自己的意愿制定货币政策，所以BP与Ms无任何联系。 一、概述 代表人物 美国经济学家罗伯特.蒙代尔1962年向IMF 提交题为《恰当运用财政货币政策以实现内外 稳定的报告》中，正式提出了以货币政策促进 外部均衡，以财政政策促进内部均衡的理论。 美国经济学家马可斯.弗莱明是IMF的研究 员，同期（1962）提出类似的开放经济宏观经 济学模型。 时代背景 二战后，特别是50s后期以后，各国关税及其它贸易壁垒逐渐拆除，外汇管制放松，国际金融市场发展，资本的跨国流动日益自由。在此背景下，基于封闭经济分析的凯恩斯主义政策药方的有效性受到了质疑。为了考察国际资本流动的理论和实践意义，产生了Mundell-Fleming Model 。 3. 理论渊源 承袭了凯恩斯主义传统分析方法 IS-LM Model (2) 吸收了米德内外均衡冲突的思想 “两种目标、两种工具” 两种目标：内部均衡、外部均衡 两种工具：支出调整政策（财政政策、货币政策）、支出转换政策（汇率、关税、出口补贴等政策） 二、 Mundell-Fleming 的基本模型 （一） 模型的前提假定 1. 完全资本流动（i = i*，BP=0），同时假定所有的证券可完全替代。 2. 非充分就业、规模报酬不变、名义工资不变、产出供给具有完全弹性（坚持凯恩斯主义的传统范式）。 3. 静态预期。预期现有汇率保持不变，同时假定不存在投机、远期市场和汇兑利润。 4. 分析对象为小国经济。因而不影响国外的利率和收入，世界利率和价格水平被看作是外生给定的。而为了简化分析，本国物价水平也被设定在一个固定水平上。( i=r, s=q ) 5. 马歇尔-勒纳条件成立。 （二）基本模型 M-F的基本模型由下列几个市场（商品市场、货币市场、外汇市场）均衡条件构成： 1. 开放经济中本国商品市场的均衡 (IS曲线) (1) 开放经济条件下，总供给与总需求相等时，国内商品市场达到均衡： 其中： Y = 显然： 蒙代尔假设经常账户盈余的