第12章期权定价的数值方法要点.pptxVIP

第十二章 期权定价的数值方法  ; 二叉树期权定价模型 蒙特卡罗模拟 有限差分方法; 二叉树期权定价模型 蒙特卡罗模拟 有限差分方法;4;5;风险中性世界中，假设股票价格上升的概率 ，那么 从而股票的上升概率为 所以当前时刻期权的价格为期末价格的现值，即;7;在风险中性世界里： 所有可交易证券的期望收益都是无风险利率； 未来现金流可以用其期望值按无风险利率贴现。 所以，参数 p 、 u 、 d 首先必须满足 在小时间段上股票具有无风险利率收益，其等于此时间段期末股票价格的平均值，即未来股票价格的期望。 ;9;10;在风险中性世界里： 所有可交易证券的期望收益都是无风险利率； 未来现金流可以用其期望值按无风险利率贴现。 所以，当前时刻期权价格为 问题： ;由于设定的是涨跌倍数，所以节点会自然重合，又因为 ，二叉树图中心线上的标的资产价格与中心值相等。 在 时刻，证券价格有i + 1 种可能，一般表达式为 如果假设p = 0.5 ，虽然节点仍会重合，但二叉树图中心线上的标的资产价格不再和中心值相等。其优点是概率始终不变。 ;13; 倒推定价法：从树型结构图的末端 T 时刻开始往回倒推，为期权定价。 欧式期权：将 T 时刻期权价值的预期值在 ?t 时间长度内以无风险利率 r 贴现求出每一节点上的期权价值。 美式期权：在树型结构的每一个节点上，比较在本时刻提前执行期权和继续再持有 ?t 时间到下一个时刻再执行期权的价值，选择较大者作为本节点的期权价值。;假设标的资产为不付红利股票，其当前市场价为 50 元,波动率为每年 40% ，无风险连续复利年利率为 10% ，该股票 5 个月期的美式看跌期权协议价格为 50 元，求该期权的价值。 为了构造二叉树，我们把期权有效期分为五段，每段一个月（等于 0.0833 年）。可以算出 ;16;以美式看跌期权为例 把期权有效期划分为 N 个长度为 ?t 的小区间， 和 分别为节点 (i, j) 处的标的资产价格与期权价值。 如果美式看跌期权没有被提前行权，而是在到期日T时才行权，那?? ;18; 假设在风险中性世界中，从节点（i，j）移动 到（i+1,j+1）的概率为p,移动到（i+1,j）的概 率为 1-p。 如果在(i,j)不提前行权，则 如果在(i,j)点行权，则期权的价值为 所以在（i,j）点期权的价值为 ;20;在风险中性条件下，标的资产价格的增长率应该为 ，因此式（ 12.1 ）变为： 相应有 式（ 12.5 ）和（ 12.6 ）仍然成立： ; 可通过调整在各个节点上的证券价格，算出期权价格； 如果时刻 i?t 在除权日之前，则节点处证券价格仍为： 如果时刻 i?t 在除权日之后，则节点处证券价格相应调整为： ; 若在期权有效期内有多个已知红利率，则 i?t 时刻节点的相应的证券价格为： （ 为 0 时刻到 i?t 时刻之间所有除权日的总红利支付率）;24; 在已知红利额的情况下, 为了使得二叉树的节点重合减少计算量, 我们可以将证券价格分为两个部分：一部分是不确定的；另一部分是期权有效期内所有未来红利的现值。; 假设在期权有效期内只有一次红利，除息日 τ 在 k?t到 (k + 1)?t 之间，则在 i?t 时刻不确定部分的价值为： 当 时 当 时 其中， D 表示红利。; 因此，我们需要先构造不含红利的价格树图，之后再加上未来红利的现值。在 时刻： 当 时，这个树上每个节点对应的证券价格为： 当 时，这个树上每个节点对应的证券价格为： 其中, 为零时刻 的值。相应地使用的 是 的波动率。; p = 0.5 的二叉树图 三叉树图 控制方差技术 适应性网状模型; 在确定参数 u ， p ， d 时不再假设 ，而令 p = 0.5 ，可得： 该方法优点在于无论 ?t 和 σ 如何变化，概率总是不变的。; 每一个时间间隔 ?t 内证券价格有三种运动的可能： 从开始的 S 上升到原先的 u 倍，即到达 Su ； 保持不变，仍为 S ； 下降到原先的 d 倍，即 Sd 。;31;相关参数： ; 基本原理：期权 A 和期权 B 的性质相似，我们可以得到期权 B 的解析定价公式，而只能得到期权 A 的数值方法解，这时就可以利用期权 B 解析法与数值法定价的