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股价特有风险与信息效率摘要针对股价特有风险是否代表高的信息效率的争论本文先将模型的残差分离出私有信息融入导致的波动发现其对特有风险有很强的解释力并证明个体风险大的企业通过私有信息交易融入股价导致其股价特有风险更高其后本文对信息交易概率各成分进行分析指出现有研究存在两种相反证据是由于信息融入与噪声交易都导致了低最后本文从信息效率的本质含义入手对股价特有风险进行了评价说明与信息效率不存在直接的对应关系关键词特有风险同步性信息交易信息效率中图分类号引言资本资产定价模型是资产定价乃至整个金融研究领域里一
股价特有风险与信息效率
摘要：针对股价特有风险是否代表高的信息效率的争论，本文先将CAPM模型的残差分离出私有信息融入导致的波动，发现其对特有风险有很强的解释力，并证明个体风险大的企业通过私有信息交易融入股价导致其股价特有风险更高。其后本文对信息交易概率PIN各成分进行分析，指出现有研究存在两种相反证据是由于信息融入与噪声交易都导致了低R2。最后本文从信息效率的本质含义入手对股价特有风险进行了评价，说明R2与信息效率不存在直接的对应关系。
关键词：特有风险；同步性；信息交易；信息效率
中图分类号：F830.9
0 引言
资本资产定价模型（CAPM）是资产定价乃至整个金融研究领域里一个基
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