D08远期利率交易﹝1﹞.pptVIP

第七章 其他金融交易;第一节 远期利率协议; 持有一种货币面临的风险？ 汇率风险 利率风险 远期外汇交易? 远期利率协议与利率互换的区别? 利率互换是两个单独的借款人，从不同或相同的金融机构取得贷款。双方相互为对方支付贷款利息，能够使得双方获得比当初条件更为优惠的贷款。 简单地讲，利率互换是为了减少利息成本；而远期利率协议是为了保值。;远期利率协议（ FRA：Forward Rate Agreement） 是一种远期合约，指买卖双方在当前签订一项协议，对未来某一段时期内的利率水平（协议利率）予以约定。（锁定将来某一时点借贷一定期限的资金的利率） 签订远期利率协议后，不管市场利率如何波动，协议双方都要遵守支付或收取约定利率的承诺。 （注意：该协议利率并不是实际的借款利率） ;远期利率协议的买方：名义借款人； 远期利率协议的卖房：名义贷款人。 “名义”：在远期利率协议下，并没有实际的借款行为发生，它是通过“结算差额”的方式进行保值或投机的。 远期利率协议的作用： 买卖远期利率协议，不是为了借款贷款，而是为了规避将来借贷款的利率波动风险或进行利率差额投机。 ①保值：防范利率风险（即：用远期利率协议盈亏抵消实际借贷的亏盈）。 ②投机：对利率上涨或下跌进行投机。;将来确有借款 需求的保值者;例如：××年4月12日，买卖双方同意成交一份“1×4”金额100万美元、利率为6.25%的远期利率协议，以LIBOR为参考利率。 术语： 合同货币：表示合同数额的货币币种。USD 合同金额：名义上借款的本金额。100万 协议利率：远期利率协议中商定的利率。6.25% 参考利率：在基准日确定的以市场为基础的利率，一般采用LIBOR作为参考利率。 ;“1×4”：1个月后开始计息，借贷期限为3个月的远期利率协议。 交易日：签署FRA协议、确定协议利率、选定参考利率种类的时间。 （4月12日) 即期日：协议开始发生效力的时间，一般为交易日后两天。 （4月14日） 基准日：确定参考利率数值的日期，一般在起息日前两天。 （5月12日） 交割日：结算日、起息日，名义借款开始计息的日期。 （5月14日） 到期日：名义借款到期的日期。 （8月14日）;即： 4月12日签署FRA协议、确定协议利率、选定参考利率； 4月14日协议开始发生效力； 5月12日确定参考利率数值的日期； 5月14日名义借款开始计息，进行FRA的利息差额结算； 8月14日名义借款到期。 借贷期限为5月14日～8月14日。 休息日顺延。;例1：现在为5月4日，甲企业3个月后需要3个月期的贷款1000万元。为避免利率风险，买入FRA进行利率保值。 银行报价3×6：9%～10%，以LIBOR为参照利率。 说明： ①“3×6”：从现在起3个月后开始起息，从现在起6个月后到期的远期利率协议。即：贷款期限=6-3=3个月。可简单理解为：3个月后开始计息，借贷期限为3个月的远期利率协议。 ②“9%～10%”：9%：报价方吸收存款愿意支付的利率； 10%：报价方对外放款希望收到的利率。 ;①如果起息日那天LIBOR利率为12%，则： 参考利率12%﹥协议利率10%， 资金流向：卖方→买方； 结算差额：1000万×（12%-10%）×3/12=5万元 这个收益由亏损方——卖方支付。这样，虽然市场利率水平的上升会使甲企业实际借款成本上升，但FRA的收益可部分或全部弥补该损失。（与期货相似） ②如果起息日那天LIBOR利率为8%，则： 买方亏损：1000万×（10%-8%）×3/12=5万元 这样，虽然市场利率水平的下降会使甲企业实际借款成本下降，但FRA的亏损部分或全部抵消了该利息收益。 注：本例获利、亏损未考虑资金的时间价值问题。;练习1：银行计划在3个月后拆进5000万美元6个月期的一笔资金，为了避免美元利率波动风险，该银行在1月4日与B银行成交一笔3×9的远期利率协议，利率为8.30%，以LIBOR为参考利率，分析在下面两种情况下的资金流向和结算金额。（将结算金额折为结算日时的现值） ①3个月后，LIBOR利率上升到8.80%。 ②3个月后，LIBOR利率下降到8.00%。 ;①三个月后，LIBOR利率上升到8.80%， ∵参照利率﹥协议利率， ∴资金流向：卖方B银行→买方A银行。即： 差额部分由远期利率协议卖方（即B银行）承担。 结算金额：在结算日，根据协议利率与参照利率的差额结算。 [5000万×(8.8%-8.3%)×6/12] / [(