第八章金融衍生工具及创新市场.ppt

基差风险的本质 使用如下的符号： 　　　S1：在t1时刻现货的价格 　　　S2：在t2时刻现货的价格 　　　F1：在t1时刻期货的价格 　　　F2：在t2时刻期货的价格 　　　b1：在t1时刻的基差 　　　b2：在t2时刻的基差 根据基差的定义：　　b1＝S1-F1 b2＝S2-F2 基差风险的本质 例 在建立套期保值初始时刻，现货和期货的价格分别为＄2.50和＄2.20；在平仓时，现货和期货的价格分别为＄2.00和＄1.90。即S1＝2.50，F1＝2.20，S2＝2.00 ，F2＝1.90。 在本例中，b1＝0.30 ，b2＝0.10。 基差风险的本质 考虑第一种情况，套期保值者知道将于t2时刻出售资产，并在t1时刻持有期货的空头。该资产实现的价格为S2，期货头寸的盈利为F1－F2。则套期保值资产获得的有效价格为： 　　S2+F1-F2＝F1+b2 　　在本例中，上式为＄2.30。在t1时刻F1的价值是已知的。如果此时b2也是已知的，就可以进行完全的套期保值（即，套期保值可以消除价格的所有不确定性）。套期保值风险是与b2有紧密相关的不确定性。我们称之为基差风险（basis risk）。 基差风险的本质 考虑下一种情况，公司知道它将于t2时刻购买资产，并在t1时刻进行多头套期保值。为该资产支付的价格为S2，套期保值的损失为F1－ F2。则套期保值资产所支付的有效价格为