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行业变革加速：2015年十大矿业公司年报解读王之泉 五矿经济研究院摘要：2015年，全球矿业市场遭遇几十年来最严重的冲击。就前十大矿业公司而言：一是资产严重缩水，总资产规模合计较2014年缩水达到16.0%；二是收入大幅下滑，营业收入合计较2014年下降25.55%；三是利润剧烈下降，利润总额（税前）合计为-347亿美元，较2014年下降769亿美元；四是股价普遍暴跌，九家企业上市公司年度股价平均下跌50.98%。为应对困境，十大矿业公司纷纷多举措自救：一是大幅削减债务，总债务规模合计较2014年下降10.71%；二是大幅减少投资，资本支出规模合计较2014年下降27.75%；三是大幅裁减员工，雇员总数合计较2014年下降8.14%；四是快速实施业务调整，加快剥离非核心及缺乏竞争力的业务，更加聚焦核心业务与优势资产。关键词：资产缩水；利润剧降；削减债务；减少投资受全球经济疲软、中国经济增长放缓以及大宗商品市场供需格局转变、美元重回强势等因素影响，2015年CRB金属现货价格指数较2014年回落近四分之一，而原油、铁矿石年度均价跌幅更是超过40%。受此影响，全球矿业市场进一步沦陷，绝大多数矿业企业经营状况大幅恶化，一些大型跨国企业亦陷入生死边缘。为便于大家了解2015年全球矿业行业形势，以及主要企业经营业绩及管理调整状况，本文依据近三年各企业资产及收入规模综合排名，简要梳理了必和必拓、力拓、淡水河谷、嘉能可（此处剔除相应贸易业务、农产品）、中国神华、中国铝业（此处为中铝总公司口径）、英美资源、自由港集团、智利国家铜和巴里克黄金等全球前十大矿业公司（不包括专业化油气企业）的经营情况，并通过资产缩水、收入下滑、利润巨降、股价暴跌以及削减债务、减少投资、裁减员工、业务调整等八大关键词逐一展现。表1：全球十大矿业公司基本信息排名企业业务领域上市地点1必和必拓综合纽约、伦敦、澳大利亚2力拓综合纽约、伦敦、澳大利亚3淡水河谷综合纽约、香港、圣保罗4嘉能可综合伦敦、香港5中国神华煤炭、电力上海、香港6中国铝业铝、铜，贸易上海、香港、纽约7英美资源综合伦敦、约翰内斯堡、瑞士8自由港集团铜钼金、油气纽约、圣地亚哥9智利国家铜铜钼金未上市10巴里克黄金金、铜纽约、多伦多数据来源：各公司年报、wind关键词一：资产缩水2015年，十大矿业公司总资产规模合计为7068亿美元，较2014年缩水达到16.0%，较过去五年均值缩水7.0%。其中，淡水河谷、巴里克黄金、英美资源、自由港集团四家企业资产年度缩水均超20%。十家企业中，中国神华资产缩水幅度最小，智利国家铜紧随其后。从绝对量来看，淡水河谷以280亿美元的资产降幅位居十大企业之首，而必和必拓、嘉能可的资产缩水额也均超过200亿美元。2015年，集团公司资产总额与2014年基本相当。数据来源：各公司年报、wind图1：十大矿业公司总资产规模变化数据来源：各公司年报、wind、集团公司管理决策系统图2：十大矿业公司2015/2014年资产变化2015年矿业公司资产大幅缩水，一是由于金属矿产品价格持续、大幅下挫，导致企业相应资产评估价值缩水；二是面对行业经营状况的急剧恶化，为确保经营的可持续性，企业不得不低价变卖或剥离相关资产。2015年，淡水河谷出售包括运输船队在内的共计35亿美元的资产，必和必拓仅剥离的铝、锰等非核心资产就达到70亿美元，巴里克黄金出售的铜、金矿及相关资产接近30亿美元。由于行业走出困境的前景依然不明，目前主要矿产企业资产出售计划仍在加快推进，如嘉能可2016年拟出售40-50亿美元资产，英美资源2016计划出售40亿美元左右的资产，并打算未来几年分阶段剥离目前三分之二的资产。关键词二：收入下滑2015年，十大矿业公司营业收入合计为3795亿美元，较2014年下降25.55%，较过去五年均值减少24.48%。其中，必和必拓、中国神华和淡水河谷三家企业营业收入年度降幅均超过30%。十家企业中，收入降幅最小的为巴里克黄金，主要得益于其主要产品黄金价格的相对坚挺。从绝对量来看，嘉能可、必和必拓2015年营业收入下降均超过200亿美元，力拓、淡水河谷以及中国神华的收入下降也均在百亿美元级别之上。2015年，集团公司收入下滑近40%，幅度超过上述所有企业。数据来源：各公司年报、wind图3：十大矿业公司总收入规模变化数据来源：各公司年报、wind、集团公司管理决策系统图4：十大矿业公司2015/2014年收入变化2015年CRB金属价格指数较2014年回落23.91%，这是国际矿业公司营业收入大幅下降的直接原因。不过，相对与原油、铁矿石2015年均价超过40%的跌幅，以此为业务重点的必和必拓、力拓、淡水河谷等几大综合性矿业公司的销售收入降幅明显要窄一些，这主要依赖于相关产品产量的持续扩张。以铁矿