救助不能解决问题根源.PDFVIP

告 报 观 宏 每周报告 2010 年 5 月 17 日 救助不能解决问题根源 刊 周 究 研 相关研究 ——宏观周报第 40期 风险总体可控 解决尚待时日-希 欧盟和 IMF已经达成 7500 亿欧元的财政救助机制，帮助可能陷入债务危机的 腊主权债务危机成因及前景分析 欧元区成员国，防止希腊危机的蔓延。欧央行并对外宣布未来将买入欧元区 3 2010-03-11 政府和私人债券，同时将回购流动性，截至13日的担保债券购买总额为523.12 亿欧元。希腊债务违约的风险大幅降低，市场开始担忧欧元区的解体风险。 聚焦主权债务危机-- 宏观周报第 25 期 我们认为财政救助短期内可以暂缓市场的担忧情绪，但是不能解决问题的根 2009-12-28 源，未来需要建立相应的财政政策调整机制，并监督危机国家进行结构性调 整。 迪拜债务危机：是起点还是终点？ -宏观周报第 24 期 市场担心的问题：第一，采取救助计划前提下的各国财政紧缩会不会阻碍未 2009-12-21 来的经济复苏进程？我们的看法：各国削减赤字是当前防止债务危机爆发的 最优选择。一方面，国内的财政紧缩是拿到救助资金的前提，因此各国必须 紧缩；另一方面，如果不削减财政赤字，除了可能会爆发债务违约外，过高 的财政赤字对经济增长也是不利的。IMF 最新的研究表明，债务负担比例增加 10%，将导致以后每年的人均GDP增速降低0.2%，人均工人产出增速降低0.2%， 全要素生产率赠送降低 0.1%，投资占GDP 比重下降 0.4%，并且较高的债务负 担率将加剧宏观经济的波动性。 第二，欧元区会不会解体？我们的看法：欧元区由于自身的体制缺陷，存在 解体的风险，但从当前来看，欧盟正在努力，力图建立长效机制防止此类危 分析师 机的重演。（1）从希腊、西班牙和意大利等债务负担较重的国家看，退出欧 李慧勇 A0230203100029 元区不是其最优选择。如果退出欧元区，建立自主货币，然后依靠货币贬值 lihy@ 逃避部分债务，而新的货币贬值将会进一步加大负债压力，同时可能导致国 孟祥娟 mengxj@ 内的高通胀，这无异于历史上的休克疗法。同时，希腊等脱离欧元区将导致 投资者对欧元区经济的信心急剧下降，带来的是成员国融资成本的更快上升。 （2）从德国、法国等强国看，除了面临未来融资压力的上升外，由于欧洲的 银行是希腊国债的主要持有者，希腊的债务违约将导致大批银行出现问题， 联系人 进一步影响德、法等国的经济稳定，这种情