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金融工程 邓淑斌 执业证书编号：S0730511010003 股票配对交易标准策略之改进 0218021 dengsb@ ——基于融资融券标的证券的实证分析 研究报告-数量化投资 发布日期：2012 年 2 月 23 日 关键要素：  作为一种市场中性策略，基于统计套利模型下的股票配对交易 策略，主要对两只股票间的价差进行操作，在对冲掉市场上大 部分系统性风险的同时，以期获得稳定的绝对收益。 相关研究  股票配对交易策略的顺利实施，涉及到两大关键环节：其一是 沪深 300 指数期货跨期套利策略研究-鱼与 找寻“具有较高相关性并保持某种均衡关系（如协整关系）的 熊掌不可兼得,善取舍之 两只股票”，也即合适股票对的选择；其二是如何量化“这种 2011 年 11 月 11 日 相关性或者均衡关系由于受到某些市场因素的作用而发生异 变”的程度，也即配对交易中建仓、平仓及止损阈值的设置。  根据从上至下、从行业到个股的投资逻辑，在具体改进股票配 对交易策略前，我们首先从行业层面入手，引入了“行业可配 对指数”这一指标，从整体上把握每个行业的可配对性。  对传统配对交易标准模型的改进思路如下：一方面，在股票对 通过协整检验后，设计穿透率、残差标准差、残差相对偏移率 等三个指标来对残差形态作进一步的过滤，使得进入配对股票 池的股票对具有更为长期的均衡关系；另一方面，设计一种机 制，保证弱协整性完全影响到股票对前，及时交易出局，再另 外选择好的股票对进行交易。  实证分析表明：A 股市场中，银行、证券、房地产开发、有色 金属冶炼与加工业的可配对性较好，比较适合从中选择股票对 进行配对交易；而专用设备、钢铁和饮料制造业的可配对性较 差，从中选择股票对进行配对交易往往不太可取。 联系人：张 川 0218138  值得注意的是，在实际的股票配对交易过程中，对于已选择的 周楷翔 0218031 股票对，需要时刻关注其基本面的变化情况，一旦发现异常， 传 真： 021 应该“见好就收”、及时出局，从而避免由弱协整性所带来的 地 址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 18 楼 残差异变。 邮 编： 200122