发债情况.PDFVIP

短期融资券债项信用评级报告 发债情况 本期融资券概况 本期融资券是天瑞水泥面向中国银行间债券市场发行的短期融资 券，注册总额为 10 亿元人民币，本期发债金额为 5 亿元，发行期限为 365 天，计息年度天数为 366 天，融资券面值 100 元，按照面值发行， 发行利率采用固定利率方式，根据簿记建档结果最终确定。 募集资金用途 公司本期发行 5 亿元短期融资券，其中 3 亿元用于置换公司下属 子公司银行借款；2 亿元用于补充公司流动资金。 发债主体信用 天瑞水泥成立于 2000 年，是由天瑞集团铸造有限公司出资 450 万 元（占比 90.00%）、自然人李发森出资 50 万元（占比 10.00%）共同成 立的有限责任公司；后经过多次增资，截至 2011 年 9 月末，公司注册 资本为 18,504 万元，注册地址为河南省汝州市临汝镇东营村北。经过 多次股权变更后，截至 2011 年9 月末，中国天瑞（香港）有限公司（以 下简称“天瑞香港”）持有公司 100%的股权，是天瑞水泥的母公司。 天瑞香港于 2010 年 4 月在中国香港注册成立，截至 2010 年末， 总资产 125.39 亿元，净资产 37.97亿元，2010年实现营业收入 61.66 亿元，净利润 3.99 亿元。第一大股东李留法先生间接持有天瑞香港 24.34%的股份（李留法家族共持有天瑞香港 47.5%的股份），为天瑞香 港和天瑞水泥的实际控制人。 水泥是国民经济建设中的重要基础原材料，水泥需求与国民经济 发展、固定资产投资以及建筑、交通运输等产业的发展有密切关系。 改革开放以来，我国水泥制造行业得到较快的发展，整体水平明显提 高，产量已多年居世界第一位。随着我国工业化和城镇化进程的加快， 水泥消费也保持了较高的水平。近年来，国家加大水泥制造行业调控 力度，一方面对行业准入门槛设限，另一方面加快淘汰落后水泥产能， 在一定程度上制约水泥产能的盲目扩张，有利于水泥行业长期稳定的 发展。 公司主要经营水泥产品的生产和销售，是河南省规模最大的水泥 生产商。所属分、子公司分布于河南、辽宁和安徽等省，截至 2011 年 9 月末，公司拥有天瑞集团汝州水泥有限公司和天瑞集团周口水泥有限 公司等 17 家控股子公司，以及一家参股子公司平顶山瑞平石龙水泥有 限公司。天瑞水泥是国家重点支持的十二家大型水泥企业集团之一， 2009 年 12月，公司被工信部确定为中部水泥企业结构调整五大龙头企 业之一。“天瑞”商标于 2010 年被国家工商总局认定为中国驰名商标。 2008 年以来，由于水泥生产规模扩张影响，非流动资产增长带动 2 短期融资券债项信用评级报告 了总资产快速增长；负债规模也大幅增长，资产负债率持续提高。公 司收入水平持续增长。 截至 2011年 9 月末，公司不存在重大未决诉讼、未决索赔、税务 纠纷等或有事项。 综合分析，公司不能偿还到期债务的风险很小。大公国际对天瑞 水泥 2012 年企业信用等级评定为 AA-。 预计未来1～2年，公司水泥产品销售收入和利润水平将持续增长。 大公国际对天瑞水泥的评级展望为正面。 注：发债主体的信用状况是评价短期融资券发行信用风险的基础，本部分观点详 见《天瑞集团水泥有限公司 2012 年度企业信用评级报告》。 债务结构 2008～2010 年，受生产规模迅速扩张影响，公司负债规模大幅增 长，资产负债率持续上升 2008～2010年末及 2011年 9 月末，公司总负债规模有所波动。其 中，流动负债和非流动负债的占比交替上升，2011 年 9 月末，两者占 公司总负债的比重相当（见图 1）。 亿元 % 100 80 70 80