中国上市公司非特定对象公开发行实证研究.docVIP

中国上市公司非特定对象公开发行实证研究 摘要：在投资者是理性的假设框架下展开讨论，具体采用事件 研究 的 方法 ，对 中国 A股上市公司的非特定对象公开募集股份(以下称增发)行为进行实证研究。选取了2001年8月到2007年3月的17个增发样本，得出增发股票在董事会公告日有-3%左右显著价格负效应。但增发股票在上市日没有显著的价格负效应，并认为信息假说 理论 和中国二元股权结构对该现象给予了很好的解释。 关键词：增发；价格压力效应；信息效应  　　 　　1引言 　　 　　向不特定对象公开募集股份，又称作“增发”，指符合规定条件的上市公司，在证监会核准以后对非特定对象公开募集股份的一种再融资方式。本文通过把增发和定向增发区分开来，并利用多个事件日和事件窗进行研究，重点着眼于 分析 增发的信息效应和价格压力效应。 　　Barclay、Litzenberger(1988)和AigbeAkhigbe、T.Harikumar(1996)把增发价格效应产生的原因的相关研究 总结 为三个组要的理论。 　　价格压力假说：Masulis、Korwar(1986)和AvnerKalay、AdamShimrat(1986)指出：公司股票是比较特殊的商品，不存在其他类似的替代品，所以其需求曲线是向下倾斜的。因此，供给上升必然导致价格的下降。 　　信号假说：Myers和