半年投资趋势分析,铁路持续下降,公路稳定.pdf

行业动态 证券研究报告 2011 年7 月19 日 建筑与工程 研究部 吴慧敏 分析员，SAC 执业证书编号： 建筑行业周报 S0080511030004 wuhm@ 张松 分析员，SAC 执业证书编号： 上半年投资趋势分析，铁路持续下降，公路稳定增长 S0080511010055 zhangs2@ 本周关注——上半年投资趋势分析，铁路持续下降，公路稳定增长： ► 铁路投资持续下降：上半年铁路基建投资完成2,422 亿元，同比增长3.1% ，与1-5 月份13.4%的增速相比，持 续下降。其中6 月份单月完成436 亿元，同比下降27.0% ，符合预期。在全年6,000 亿基建投资的假设下，隐 含下半年同比下降24.5% ，月均完成投资600 亿元； ► 公路全年投资稳定增长，亮点依然在中西部：上半年公路完成投资5,135 亿元，同比增长 13.5%，与1-5 月份 同比增长13.5%的增速持平，分区域来看，东部、中部和西部投资增速分别为10.5%、17.8%和13.3%，中西部 地区是拉动公路投资增长的主要因素，我们预计全年公路完成投资 1.1 万亿，隐含下半年同比下降15.7%； ► 港口投资持续高增长，源于环渤海港口建设的加速：上半年港口完成投资588 亿元，同比大幅增长35.3% ，其 中，内河投资完成159 亿元，同比增长 15.0%，沿海港口完成投资429 亿元，同比增长44.8% ，其中环渤海四 省市（辽宁、河北、山东、天津）完成投资240 亿元，同比大幅增长71.3%； ► 对外承包工程保持稳定增长：对外承包工程业务上半年完成营业额425.1 亿美元，同比增长 13.8%，较1-5 月 份 11.7%的增速上升2.1 个百分点；新签合同额661.9 亿美元，同比增长20.5% ，较1-5 月份小幅下降2.7 个百 分点。新签合同额在5000 万美元以上的项目227 个（上年同期199 个），合计527.3 亿美元，占新签合同总额 的79.7%。新签合同额位居前十位的国家（地区）是：印度、中国香港、老挝、巴基斯坦、哈萨克斯坦、安哥 拉、马来西亚、巴哈马、沙特阿拉伯、尼日利亚，合同额总计310 亿美元，占新签合同总额的46.8% 。 投资建议： 当前股价下，A 股建筑板块2011 、2012 年PE 平均为17.1、13.8 倍，四大龙头公司2011 、2012 年PE 平均为9.9、 8.5 倍，H 股2011 、2012 年PE 平均为9.3 和7.7 倍，我们依然看好保障房概念的中国建筑和中国建筑国际，建议投 资者逢低吸纳。 上周回顾： 公司层面： 中国中铁和中铁二局分别公告重大合同：其中中国中铁合计中标14 个项目，224 亿元，其中铁路合同占三分之一， 共74 亿元；中铁二局共计中标 133 亿元，其中贵阳花果园、五里冲项目住宅楼及相应地下室等工程 120 亿元； 葛洲坝公告董事会决议，主要包括：1、通过发行40 亿元，5 年期限的非公开定向债务融资工具；2 、设立葛洲坝玛 纳斯河水电开发有限责任公司；3、将公司所持葛洲坝新疆投资开发有限公司股权作为对葛洲坝新疆投资控股有限 公司出资； 资本市场：上周上证指数上涨0.5% ，恒生国企指数下跌1.9%。A/H 股建筑指数分别下跌0.5%和4.5%；Ａ股中，水 利概念股继续上涨，粤水电、安徽水利分别上涨9.3%和4.7%；H 股的中国中铁和中国铁建受铁路订单下滑和京沪 高铁故障影响，股价分别下跌7.5%和6.9% ，跑输大盘。 风险提示： 流动性收紧对基建投资进度的影响，限购政策出台影响房地产销售，原材料和人工成本的上涨。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部：2011 年7 月19 日 上周公司公告： 【中国中铁】公司披露 14 项重大工程中标的相关情况，