流动性过剩下调整法定存款准备金对货币供给的影响_0.docVIP

流动性过剩下调整法定存款准备金对货币供给的影响 一、我国的流动性过剩现状及原因 　　流动性并没有统一的定义。从宏观方面而言，流动性指在 经济 体系中货币的投放量的多少；从商业银行的角度来说，流动性是衡量银行应付存款人的提款要求与满足合理的贷款要求的能力的指标。而两种情况的流动性过剩则分别指经济体系内货币供给过多与资金运用不充分。根据英国出版的《经济与商业辞典》的解释，流动性过剩是指银行自愿或被迫持有的“流动性”超过健全的银行业准则所要求的通常水平。对于 中国 当前的流动性状况，张锐(2007)用广义货币M2作为指标对流动性进行了衡量，从整个国民经济体系上对流动性做出了 分析 ；刘锡良、董青马、王丽娅(2007)则从商业银行的角度，运用存贷款比例对流动性做出了分析。两篇文章从不同的角度运用不同的指标对我国的流动性现状做出了分析，得出了我国流动性过剩与商业银行保持了高流动性的结论。根据中国人民银行发布的数据，从2007年初到2008年2月末，我国的M2从345604亿元增长到421037.84亿元，增长了21.83%；商业银行的存贷款比例从2007年初的58.40%增长到2008年1月末的64.51%，虽然数值有所增加但仍小于国际上的一般水平。结合张锐(2007)与刘锡良、董青马、王丽娅(2007)对流动性的分析，可以认为我国在 目前 流动性过剩的 问题 依然存在。 　　导致我国目前出现流动性过剩的原因，主要为以下几点： 　　1.经常项目与资本项目的“双顺差”的存在与外汇储备的快速增加。依据克鲁格曼上世纪60年代提出的“三元悖论”可知，汇率稳定、资本自由流动与货币政策独立性不可能同时全部达到。依据我国目前的外汇管理制度，外汇储备快速增长必然会投放大量本币，这是央行所不能完全控制的。货币政策的独立性被削弱，我国货币供给大量增加。 　　2.我国的高储蓄率。我国目前的高储蓄率，不仅与储蓄率低的美国有很大差距，与法国等发达国家储蓄率的差距也是惊人的。依据宏观经济学的公式 　　SP+T+M=I+X+G 　　可知，过高的私人部门储蓄SP可以支持国际收支X-M的顺差，间接促使我国出现流动性过剩。 　　3. 金融 资源集中在沿海发达地区。在欠发达地区存在的人为压缩信贷问题、 农村 信贷难问题、以及中小 企业 融资难问题导致银行可贷资金流入沿海地区及大城市，造成了一些地区的流动性过剩。 　　二、央行对流动性的调控 　　1.提高法定存款准备金率。 　　面对经济体系中过剩的流动性，中国人民银行自2006年7月5日以来频繁上调法定存款准备金率。在不足两年的时间内法定存款准备金率上调了16次，累计上调113.33%。仅2007年一年，中国人民银行10次上调存款类金融机构人民币存款准备金率(如表一)。 　　在此次上调存款准备金率的周期中，调整力度之大、调整之频繁都是自1984年中国人民银行专门行使中央银行职能以来空前的。相较于其他国家，我国调整法定存款准备金率的力度也属罕见。以美国现行的法定存款准备金率为例，1980年的《存款机构放松管制和货币控制法》和1982年的《加恩-圣杰曼存款机构法》所规定的法定存款准备金率最高也不过10%，一定条件下的法定存款准备金率还不及10%。这与我国调整后执行的16%的法定存款准备金率有明显的差距。提高法定存款准备金率已成为我国央行应对流动性过剩主要使用的工具。 　　2.提高利率。 　　面对经济体系中过剩的流动性，中国人民银行自2006年至今分别在2006年4月28日、8月19日、2007年3月18日、5月19日共四次调整利率，起到了一定的调控流动性的作用。但可以发现，央行使用提高利率这一工具并不频繁，调整幅度也不及上调法定准备金率。原因主要有二：根据利率平价条件Rd=Rf-(Et+1-Et)／Et，在人民币升值的预期之下提升利率不仅会起到抑制投资的作用，还会加快国际游资进入我国的速度。这会使我国的基础货币被迫进一步投放，使流动性过剩的状况进一步恶化。同时提升利率还会使我国的高储蓄率进一步增高，使我国的流动性进一步过剩。 　　3.进行公开市场操作。 　　进行公开市场操作同提高法定存款准备金率一样，在面对流动性过剩时可以减少货币供给。且由于进行公开市场操作较之调整法定存款准备金率更具有灵活性与可控性，发达国家的中央银行在调控经济时多采用公开市场操作。然而，我国的公开市场操作却有其局限性。从央行2008年2月的资产负债表可以看到，央行的资产结构中以外汇为最多，达124427.70亿元：央行对政府的债权所占比例较低，仅为16317.71亿元。这就制约了中央银行进行公开市场操作的规模。从国债二级市场的角度可以看到，我国并不具备足够大的国债二