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我国债券市场结构变化及问题探讨 　　摘 要： 中国 债券市场从无到有，历经近三十年的 发展 ，取得了长足的进步，品种日益丰富、结构日趋完善、规模日趋扩大、参与者也大大增加，极大地促进了中国 金融 市场的完善和发展。但是，我国债券市场也暴露了在体制转轨期间的监管问题、市场结构问题、参与主体方面的问题，这必将成为影响中国债券市场进一步发展的障碍。 　　关键词：债券市场;渐进发展;债券结构;金融监管;信用评级  　　 　　１ 中国债券市场的发展历程 　　 　　１．１ 1981-1993 中国债券市场的起步阶段 　　这一时期，我国债券市场的国债发行规模逐年增大（见表1），金融债券的发行主体是四大国有独资商业银行，发行规模较小， 企业 债券发行规模逐年增大。 　　 　　1981年财政部恢复发行国债，从而结束了中国开始于20世纪50年代末的长达20年的“无债时代”。1998年初，国家逐步增开国债流通转让试点，标志着我国国债流通市场的产生，奠定另外国债二级市场发展的基础。1991年财政部组织了国债的承购包销，首次将市场机制引入国债一级市场。1990年12月，上海证券交易所开业，推动了国库券地区间交易的发展。 　　1985年中国开始发行金融债券，但金融债券发行主体主要是四大国有独资商业银行，发行规模比同期国债和企业债券都要小。 　　1988年中国开始发行企业债券，从20世纪80年代中期到1992年，中国出现了从 农村 到城市兴办集体企业的热潮，不少乡镇企业率先采用“以资代劳”和“以劳代资”方式向厂内职工筹集资金，企业债券也获得了迅速发展的机会。到了1992年，我国企业债券发行规模达到了最高规模，全年发行680多万亿。1993年，国务院颁布新的《企业债券管理条例》，对企业债券实行额度管理和审批制，债券市场得到规范，但规模也随之缩小。 　　1.2 1994-2003 中国债券市场的飞速发展阶段 　　这一时期我国国债市场发展十分迅速，规模骤增；金融债券发展相对平稳；企业债券发展严重不足。 　　 　　 　　1994，中国实行财税体制改革，财政部不能再向中央银行透支，而是要通过发行国债来弥补财政赤字，这导致该年国债发行首次超过4亿元大关，并在以后各年加速增长。1998年，为了应对亚洲金融危机，扩大我国内需，在原定计划基础上增发国债1000亿，国债规模突破3000 亿，2002年国债规模接近6000亿元。 　　1994年，中国进行金融体制改革，成立了三家政策性银行。同年四月，国家开发银行首次发行政策性金融债券，从此，三大政策性银行成为金融债券的发行主体。就规模而言，金融债券是仅次于国债的债券品种。 　　长期以来，我国企业债券不能公开上市流通和转让，投资者只能持有到期满后又代理发行机构还本付息。1997年，加强企业债券二级市场建设才提上议程。这造成对我国债券投资需求不足，影响了企业债券的发展。 2