先导行业先反弹全年攻守兼备——汽车行业2012年投资策略.pdf

先导行业先反弹，全年攻守兼备 ——汽车行业2012年投资策略 证券分析师 姜雪晴 A0230511040017 2011.11.23 主要内容 1. 汽车行业“有之变” 2. CPI回落中子行业需求渐进复苏 3. 成本向下,盈利前低后高 4. 主要投资策略 申万研究 222 1.1 十二五汽车产业之变:产业升级演化 十二五期间：汽车产业将发生重大变化。 汽车产业转型升级演化 政策及措施 目标及导向 鼓励自主创新 鼓励自主创新 从组装制造转向研发 汽 车 产 提高出口企业资质 提高整车出口比重 业 转 型 出台新能源汽车规划 提高新能源汽车比重 升 级 鼓励车企兼并重组 提升产业集中度 资料来源：申万研究 申万研究 3 1.1 十二五汽车产业之变:汽车产业链价值变化 随着保有量提升,未来产业链价值将向微笑曲线两端转移； 汽车销售及售后服务值得关注。 汽车产业链价值转移 附加价值 产品研发 售后服务及 汽车金融 零部件生产 模块零部件生产 汽车经销 整车制造 业务工序 资料来源：申万研究 申万研究 4 1.2 十二五汽车企业之变:平均化转向集中化 十二五期间，预计行业增速走平，企业将由平均化转向集中化； 优势企业市场份额将逐年提高；增速将远超行业平均增速。 大中客车市场份额集中化 上海通用、上海大众市场份额提升 11% 10% 10% 宇通 9% 9% 其他 8% 8% 7% 苏金龙 7% 6% 小金龙 大金龙 2008 2009 2010 2011Q3 上海大众市场