CAPM模型假设.docVIP

CAPM理论存在着较为严格的假设前提，并且它将证券市场假设为一个理想的简化的抽象的市场。因此，在前提条件不能严格满足的条件下，CAPM在证券市场的就有适用效果的区别。在我国证券市场发展相对较晚，证券市场还不成熟的情况下，不能满足市场完全有效性的假定所以CAPM在我国的应用效果将会同实证结果存在大的差距。所有投资者可以及时免费获得充分的市场信息有效市场的一个重要特征是信息完全公开化，每一位投资者均可以免费得到所有有价值的信息，且市场信息一旦公开，将立即对证券价格产生影响，并很快通过证券价格反映出来，只有这样证券价格才是其价值的真正反映，定价机制不至于被扭曲。披露领域存在的问题仍然十分突出信息难以通过正常渠道全面公开一些信息披露责任者弄虚作假误导投资者所有的投资者都是理性的，他们均依据马科威茨证券组合模型进行均值方差分析，作出投资决策。因此，投资者的决策的科学性和严密性是CAPM对现实市场有较强适用性的一项前提。中国股市实际上是以个人投资者为主体的股市，且大多数个人投资者素质普遍较低，经验不足，尤其缺少专业方面的知识带有很大的盲目性，多数做短线炒作投机投资观念不成熟。证券收益率服从正态分布的假设基本不成立。多数统计数据表明：各种证券收益率并不一定服从正态分布。但是，由于投资的计划期一般比较短(如一个月)，在此期间股票价格波动有限，因此短期内股票收益服从正态分布的假设有一定的合理性。如果计划期为一年或更长时间，这时股票收益分布确实可能出现偏移。单个股票多种股票的收益的分布偏移会彼此抵消符合中心极限定理的要求，接近于正态分布模型的正态分布假设。影响投资决策的主要因素为期望收益率和风险两项所有投资者具有相同的投资期限，而且只有一期证券投资可以无限制的细分无风险借入和贷出的利率差CAPM 中提到的收益是指实际收益，价格也是实际价格。然而，通常我们观察到的却是名义价格和名义收益。由于根据实体经济计算出的通货膨胀不同，结果也会有所偏差。 CAPM模型假设投资者具有相同预期，即他们对预期收益率、标准差和证券之间的协方差具有相同的预期值假设每一个投资者都具有完全相同的预期且按照马克威茨方法来选择一种组合，那么当市场达到均衡时，市场组合应是一个马克威茨有效组合。CAPM 中的市场组合应当不仅包括交易的金融资产，而且包含房地产、人力资本以及耐用消费品。即使将市场组合局限于交易的金融资产， 我们也不能确认市场组合是仅仅包含普通股票， 还是也包括债券或其他的金融资产。本文采用上证　 从以上分析可以看出.在我国的证券市场中CAPM的这些前提假设都不能完全满足，这就造成了CAPM模型在我国证券市场的使用环境受到限制