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国际游资风险的防范与化解 摘要：1996年底人民币实现了经常项目下可自由兑换，这为国际游资进入中国提供了一定的便利条件。据 统计 ，仅1996年国际游资流入发展中国家的金额即达2350亿美元。国际游资的流入增加给发展中国家带来了许多利益，同时使发展中国家面对国际 投资 者情绪的突变以及对其货币的攻击，变的十分脆弱.墨西哥和亚洲 金融 危机 充分表明了国际游资的危害性，为此中国必须借鉴有关国家的经验，尽可能减少国际游资的负面影响。本文主要分析国际游资的运作特征、 经济 影响及中国防范国际游资冲击的措施。 论文联盟www.LWLM.com编辑。 关键词：国际游资，风险，防范，化解 国际游资，学术名称叫短期资本，俗话称为”热钱”，一般指一年内可以转换成现金的资本，主要包括现金、 银行 活期和短期存款、短期政府债券、商业票据、各种金融衍生品和共同基金。游资的特点是流动性强。金融 市场 的高投机性使其成为游资追逐高额利润的首选目标，它像大鳄一样不断在国际金融市场游荡，其频繁地进出常常在市场掀起巨浪。尤其是现代通讯和 电子 技术已把全球金融市场连成一片，无论何时何地，拨一个电话或按几个键盘，不到1分钟就可以将巨额资金从一国转到另一个国家，再加上各国政府对外汇管制的放松和对本国资金市场的开放，为游资的迅速进出和自由流动创造了优越的条件，加剧了国际金融市场的震荡。 据国际货币基金组织统计，目前世界上至少有7万多亿美元游资在世界资本市场流动，这个数字相当于世界每年生产总值的1／5，其中每天都有上万亿美元的游资在世界金融市场流窜寻求归宿。基金是游资的重要部分，到1996年底，美国的各种专项基金已近4000个，控制了美国股票市场半数市值，这次东南亚金融危机，美国基金起了举足轻重作用。游资在国际金融市场的流动引起交易额的猛增，1996年全球外汇市场日交易额已达1万多亿美元，比80年代末期增长1倍， 期货 交易额达近2万亿元，比80年代末期增长2倍。 国际游资是指与实际生产、交换没有直接联系而以货币金融形态存在于国际间的、以追逐风险利润为目的的、投机性极强的短期流动资本。从根本上讲，国际游资是 国际经济 及金融结构演进的自然结果。９０年代以来在全球范围内出现的 金融创新 浪潮及资本帐户的自由化，大大刺激了国际间的资本流动，尤其是与实物生产和投资相脱离的金融性资本的流动性大大增强，使得国际游资成为国际金融领域乃至国际经济中最为活跃的现象。 一、国际游资的运作特征 从国际游资的发展轨迹看，它具有以下几个特征： １.规模巨大，不再依赖于实质经济基础。据国际货币基金组织估计，目前在国际金融市场上频繁出入的国际游资大约有７.２万亿美元，相当于全球每年经济总产值的２０%，每天约有１万亿美元的游资在全球外汇市场寻找获利机会。国际游资的增长已远远超过世界贸易的增长，并且体现出不受世界经济周期影响的趋势。例如，世界出口贸易量曾因世界经济周期性衰退，在１９７９～１９８２年及１９９０～１９９３年这两个阶段出现下降或徘徊，而国际游资在上述两个时期却未受影响，保持了高速增长的势头。另外，一大批在国际资金流动中居于突出地位的离岸金融中心，都出现在经济和贸易不太发达的国家和地区，如巴哈马、菲律宾、开曼群岛等。这些特征在一定程度上说明，国际游资己摆脱了对实质经济的依赖关系。 ２.流动的结构发生了巨大的变化。国际游贸流动的结构，可以从两个角度来观察：一是表现为资金在不同国家或地区的横向流动。９０年代以来，许多发展中国家普遍实行了经济自由化改革，特别是开放了资本帐户，使得国际游资大量流入拉美、东南亚等所谓的新兴市场。而这些国家在处理国际游资进入过程中，又出现了一系列的问题，从而引发了１９９４年的墨西哥货币危机及１９９７年的东南亚金融危机等。这使得国际资金向发展中国家和地区的流动，受到了很大的干扰和冲击，甚至一度出现了大量游资从上述地区撤出的现象。二是表现为资金在外汇市场、信贷市场、 证券 市场以及衍生工具市场上的纵向流动。国际资金的流动呈现出以银行贷款为主向以证券方式和衍生工具方式为主过渡的趋势。国际游资体现出证券化倾向，主要原因是证券 融资 可以克服银行融资的流动性差的缺点，使资金流动更为自由灵活，另外，衍生工具交易产生的国际资金流动数量已居于优势地位，并且场外交易市场衍生工具交易的增长更为迅猛，这与场外交易。80.国际金融《世界经济研究》２０００年第３期形式的简便灵活，以及这一交易方式中金融创新活动的活跃有密切关系。 ３.机构投资者成为国际游资的主体。机构投资者包括共同基金、对冲基金、养老基金、 保险 公司、信托公司以及投资银行和商业银行。随着居民家庭储蓄行为的多元化和金融业的开放，机构投资者掌握的 金融资产 急剧上升。从１９７０～１９９７年，美国共同基金数