并购历史、法规要点.docVIP

西方并购简史： 第一次并购浪潮以横向并购为主要特征。19世纪下半叶，科学技术的巨大进步，显著地推动了社会生产力的发展，并掀起了以铁路，冶金，石化，机械等为代表的行业大规模并购浪潮，各行业的许多企业通过资本集中组成了规模巨大的垄断公司。在美国并购高峰时期的1899年，公司并购达到1208起，是1896年的46倍，并购资产额达到22.6亿美元。1895年到1904年的并购高潮中，美国有75％的公司因并购而消失。作为工业革命发源地，英国在此期间的并购活动也大幅增长，有665家中小型企业在1880-1981年间通过兼并组成了74家大型企业，垄断着主要工业部门。在这股并购浪潮中，大企业在各行业的市场份额迅速提高，形成大规模的垄断企业。 第二次并购浪潮以纵向并购为主要特征。经济危机前20世纪20年代发生的第二次并购浪潮使得那些在第一次并购浪潮中形成的大型企业继续开展并购活动，并进一步增强其经济实力，扩展和巩固其对市场的垄断地位。这一时期的并购浪潮中，纵向并购所占比例达到85％，各行业部门将其各个生产环节统一在一个企业联合体内，形成纵向托拉斯行业结构，使得各主要工业国家普遍形成了主要经济部门的市场被一家或几家企业垄断的局面。 　　第三次并购浪潮以混合并购为主要特征。经济危机后+第三次科技革命。各主要工业国的经济经过40年代后期和50年代的逐步恢复，在60年代迎来了经济发展的黄金时期，同时催生了大规模的投资建设活动。随着第三次科技革命兴起，一系列高新科技成就得到广泛应用，社会生产力实现迅猛发展，并造就以混合并购为主要特征的第三次并购浪潮，其规模和速度都超过前两次的并购浪潮。 第四次并购浪潮：20世纪80年代兴起的，以融资并购为主要特征。据统计，1980-1988年间企业并购总数达到20000起，其中1985年达到顶峰。多元化的相关产品间的“战略驱动”并购取代了“混合并购”，金融界为并购提供了强有力的融资支持，并购企业范围扩展到国外企业，并出现小企业并购大企业的现象。 第五次并购浪潮：20世纪90年代开始，主要特征为“强强联合”和“跨国并购”。经济全球化及90年代后的经济景气；公司认为新兴产业及传统产业之间或发达市场与发展中市场之间可创造新的盈利模式及盈利空间。 时间段 并购起因 领域 特征 代表案例 结果 第一次 1870-1900 公司认为通过并购增加规模可以降低单位成本，提高效率；《谢尔曼反垄断法》未真正执行；美国跨州铁路网络使相关区域形成了一个全国性市场。 采矿业和制造业，前后大约有300宗合并案。 横向并购 美国钢铁公司、卡内基钢铁公司和近800个小钢铁公司合并形成USX公司，交易额约10亿美元。 促生了现在仍家喻户晓的公司，如杜邦、柯达和通用电气；大多数合并的公司并未能提高效率。 第二次 1924-1930 一战后经济繁荣；公司认为纵向一体化可以最大程度地提高利润；《克莱顿法》和《联邦贸易委员会法》导致FTC诞生并执行反垄断法 采矿业和制造业 纵向并购为主，出现混和兼并 促生了新的家喻户晓的公司，如通用汽车、IBM、姜迪尔 第三次 1964-1970 60年代中期消费者信心增加促进了经济繁荣；公司在经济繁荣期的投资信心增加；《塞勒-基福弗法》加强了反垄断 混和兼并，多元化 ITT的多元化扩张 管理科学及MBA的兴起；股票市场惩罚了“不相关多元化”和“公司越大越好”，兼并后的公司又被出售了 第四次 1981-1987 高通胀、低增长的70年代过后，又一轮全球性经济增长期，金融买家和战略投资者的兴起，通过买卖公司在股票获利 多为金融获利型的敌意收购 KKR；菲利普莫里斯购买卡夫；百实美并购施贵宝 反收购方案的出台；杠杆收购和垃圾债券的产生；贷款丑闻和巨额财政赤字 第五次 1995开始 经济全球化及90年代后的经济景气；公司认为新兴产业及传统产业之间或发达市场与发展中市场之间可创造新的盈利模式及盈利空间 更加关注并购整合带来的协同效应 戴克；在线与时代华纳；迪斯尼收购大都会 纳斯达克股市的兴起；汽车行业的“6+3” 企业并购在我国的发展 我国的并购是在改革开放之后出现，从1984年至今短短20多年的时间，并购逐渐为人们所熟悉和接受，我国的并购历史可以分为以下几个阶段。 1．探索阶段（1984—1987） 中国的企业并购的序幕始于1984年7月保定纺织机械厂和保定市锅炉厂以承担全部债务的形式分别兼并了保定市针织器材厂和保定市鼓风机厂。 随后，并购开始在中国的各大城市展开。这一时期的并购有以下特点：（1）在相同行业和地区进行，且并购数量规模较小；（2）政府主导并购，目的是减少财政亏损的包袱；（3）主要以承担债务和出资购买的方式进行并购。 2．第一次并购浪潮